摩根士丹利 亚洲经济：越来越多的证据证实复苏正在扩大到人工智能之外

摘要

本报告指出，亚洲经济增长动力正从人工智能领域向更广泛的行业扩散。 出口、资本支出（Capex）及消费数据均显示，非人工智能相关的制造业、能源及结构性需求正在加速增长。 摩根士丹利预计，非科技类出口与资本支出的回升将进一步提振劳动力市场，并推动消费增长。 目前，亚洲多国已出现资本支出复苏的同步迹象，且非人工智能相关的资本品进口自2025年10月以来以25%的年化速度增长。 尽管半导体出口依然强劲，但非人工智能相关出口的加速趋势同样显著，显示出区域内经济复苏的广度正在提升。

主要观点

• 亚洲资本支出周期不仅限于人工智能，非人工智能领域的结构性需求正在上升。

• 预计2026年至2030年间，亚洲资本支出将从6600亿美元增长至7700亿美元，其中非人工智能相关支出贡献显著。

• 非人工智能相关出口自2025年10月以来以25%的年化速度增长。

• 非人工智能相关资本品进口自2025年10月以来年化增长率为28%。

• 韩国和台湾的消费增长有所回升，且受到工资和奖金支付趋势的支撑。

• 日本实际私人消费同比增长加速至38个月高点。

• 中国消费复苏处于初期阶段，非大宗商品行业利润率改善有助于企业提高工资。

论述逻辑

• 贸易协议签署与需求回暖 -> 非人工智能相关出口加速 -> 资本支出需求增加 -> 劳动力市场改善 -> 居民收入与消费增长 -> 经济复苏范围扩大。

关键展望

• 预计2030年亚洲资本支出总额将达到7700亿美元，较2026年预测值增加1100亿美元。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。