2026-08-21 · 德邦证券 · 宏观策略

德邦证券程强何明洋宏观经济中国经济 “六张网”系列专题研究报告：从“纲—目—结”看“十五五”时期我国水网投资新方向

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摘要

国家水网是以水资源优化配置为核心的现代化基础设施网络，已与新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网并列纳入“六张网”建设体系。报告认为，我国北方以占全国18%的水资源量支撑64%的耕地、46%的人口和45%的经济总量，超400座城市缺水，水资源空间与时间双重错配决定了建设全国尺度水网的必要性显著强于水系与人口产业带基本匹配的美欧。以“纲—目—结”三层框架看，纲层以南水北调为主骨架（截至2026年8月东中线一期累计调水突破900亿立方米、惠及1.95亿人口），目层推进省市县水网、灌区与城乡供水（2025年底耕地灌溉面积达10.9亿亩），结层已有465个重点结点建成或在建并将形成“硬工程+软系统”双重投入模式。情景测算显示，“十五五”水网累计投资在保守、中性、乐观情景下分别为5.7万亿、6.0万亿、6.3万亿元，年均约占2025年全国固定资产投资的2.35%—2.6%，中性情景静态支撑固投增速约0.13个百分点。结构上，防洪减灾约2—3万亿元、供水灌溉约2.4—2.8万亿元，两者合计占比约八成，智慧水利及其他约1.5—1.7万亿元、占比约25%。报告判断“十五五”水网建设将呈现“总量平稳、结构下沉、效率提升”特征，短期稳定基建投资，中长期通过减损、增供和稳产降低经济增长面临的尾部风险和资源约束。

主要观点

国家水网与新型电网、算力网、新一代通信网、城市地下管网、物流网并列纳入“六张网”建设体系，战略定位由水利基础设施向国家综合基础设施网络延伸；以发电为主要目标的常规水电归入新型电网体系，不纳入水网投资统计。

我国水资源时空错配突出：北方以占全国18%的水资源量支撑64%的耕地、46%的人口和45%的经济总量，黄淮海流域以约7.2%的水资源承载约35%的经济总量，超400座城市缺水、110座地级以上城市重度缺水，汛期降水约占全年60%至80%。

与美国、欧洲相比我国建设全国尺度水网必要性更强：美国水利投资偏重存量更新与合规治理，欧洲偏重生态修复与循环利用，均未形成全国性水资源配置网络。

“纲—目—结”是理解国家水网布局的关键框架：“纲”承担跨流域跨区域输水（南水北调为核心骨架），“目”承担区域内配水（省市县水网、灌区改造、城乡供水一体化），“结”承担调蓄和运行控制（控制性枢纽、大中型水库、流域联合调度）。

纲层建设持续推进：南水北调东中线一期截至2026年8月累计调水突破900亿立方米，惠及7省市48座大中城市、1.95亿人口；引江补汉工程静态总投资551.58亿元、年均调水量39亿立方米、计划2031年完工，建成后中线年均调水能力将从95亿立方米提升至115.1亿立方米。

区域组网是“纲”层重要方向：环北部湾广东水资源配置工程总投资614.56亿元、输水线路总长490公里、惠及1800万人口、年均供水量约21亿立方米；东线二期已纳入“十五五”规划纲要、可行性研究推进中，西线仍处于深化论证阶段。

“结”层方面，国家水网规划布局588个重点结点，截至“十四五”末已有465个建成或在建；控制性工程（古贤、淮河入海水道二期、大藤峡等）叠加数字孪生与联合调度，未来将形成“硬工程+软系统”双重投入模式。

“十五五”水网建设有望呈现四大新特征：重大工程由单点突破转向连点织网；建设重心向省市县水网和“最后一公里”延伸；工程目标由单项防御转向增强经济社会韧性；运行方式由重建设转向建设、调度和运营并重，数字化智能化成为重要发力方向。

“十四五”水利投资维持高强度：2021—2025年全国水利建设完成投资分别为7576亿、10893亿、11996亿、13529亿和12848亿元，累计约5.68万亿元、年均约1.14万亿元，2022年以来连续四年保持万亿元以上规模。

“十五五”投资结构预计：防洪减灾约2—3万亿元、供水灌溉约2.4—2.8万亿元，两者合计占比约八成；智慧水利及其他约1.5—1.7万亿元、占比约25%，是政策重点支持的细分方向；水电工程累计约320亿元、占比不足1%。

短期看水网投资稳固投底盘：2025年全国固定资产投资（不含农户）48.52万亿元、同比下降3.8%，基础设施投资下降2.2%，同期水利建设仍完成投资约1.28万亿元；中性情景下“十五五”年均较“十四五”增加约632亿元、静态支撑固投增速约0.13个百分点，乐观情景增加约1232亿元、对应约0.25个百分点。

中长期价值由实物工作量转向减损、增供、稳产：“十四五”洪涝灾害损失占经济总量比重由“十三五”年均0.28%降至0.17%；新增水利工程供水能力318亿立方米，国家水网覆盖国土面积的80.3%；2025年底耕地灌溉面积10.9亿亩，灌溉面积上粮食产量占全国总产量的80.76%，耕地灌溉亩均用水量降至342立方米。

论述逻辑

我国水资源南多北少、降水集中于汛期的时空双错配（北方18%水资源支撑64%耕地、45%经济总量）→ 决定建设全国尺度水网的必要性显著强于美欧（美国偏存量更新、欧洲偏生态循环，均无全国性配置网络）→ 以“纲—目—结”三层框架拆解布局（纲=跨流域调水、目=区域输配至终端、结=调蓄与运行控制）→ 结合南水北调累计调水超900亿立方米、引江补汉与环北部湾等在建工程以及“十四五”年均约1.14万亿元的投资中枢 → 情景测算“十五五”累计投资5.7—6.3万亿元 → 结构上防洪减灾2—3万亿、供水灌溉2.4—2.8万亿、智慧水利1.5—1.7万亿 → 短期稳定基建投资（中性情景静态支撑约0.13个百分点）、中长期减损增供稳产 → 得出“总量平稳、结构下沉、效率提升”的判断，水网投资是“十五五”传统基建投资中兼具稳增长与补短板功能的重要方向。