瑞银：美的集团（000333.SZ）1Q26业绩回顾：收入与盈利增长稳健，股份回购按计划推进

原标题：UBS Midea Group（000333.SZ）1Q26 results review: resilient revenue earnings growth; share buyback is on track

摘要

瑞银发布美的集团1Q26业绩回顾报告，认为公司收入与盈利增长稳健，股份回购按计划推进。报告维持买入评级，目标价人民币85元。1Q26收入同比增长8%，净利润同比增长10%，均符合预期。家电业务表现强劲，海外收入增长12%。股份回购已累计完成约60%，预计2026年底前完成。报告看好公司长期竞争力，但提示房地产下行和原材料价格波动风险。

主要观点

• 1Q26收入同比增长8%，净利润同比增长10%，均符合瑞银预期。
• 家电业务收入同比增长9%，其中空调收入增长12%，洗衣机增长7%。
• 海外收入同比增长12%，主要受益于东南亚和欧洲市场扩张。
• 股份回购计划已累计回购约60%，总金额约120亿元人民币，预计2026年底前完成。
• 毛利率同比提升0.5个百分点至26.5%，得益于产品结构优化和成本控制。
• 经营现金流同比增长15%，达到80亿元人民币，财务健康。
• 维持买入评级，目标价人民币85元，基于2026年预测市盈率12倍。
• 风险包括中国房地产下行周期影响家电需求，以及原材料价格波动。

论述逻辑

报告从1Q26实际业绩出发，确认收入与盈利增长符合预期 → 分析各业务板块表现，指出家电和海外业务是主要驱动力 → 评估股份回购进展，增强股东回报信心 → 结合估值（12倍预测市盈率）和风险因素，维持买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及股份回购预计2026年底前完成，以及房地产下行和原材料价格波动是主要风险。

推荐标的

• 美的集团（000333.SZ）：评级买入，目标价人民币85元。理由：1Q26业绩稳健，股份回购支撑股价，长期竞争力强。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。