五矿期货 陈张滢 万林新 期货研究 商品期货 黑色建材日报

摘要

本报告分析了2026年8月25日黑色建材市场行情。 宏观层面，国内七月经济生产边际放缓，地产链条持续承压，制造业PMI回落至49.2，海外流动性偏紧阶段性压制钢价。 钢材基本面疲软，钢厂盈利率及铁水产量微降，利润收缩至近十年低位。 铁矿石供给处于淡季但库存偏高，需求侧铁水产量震荡回升预期受焦煤强势挤压。 双焦方面，蒙煤发运量腰斩引发供应收缩预期，近月合约表现强劲。 工业硅与多晶硅受减产计划与需求疲软影响，维持震荡调整。

主要观点

• 螺纹钢主力合约收至3066元/吨，涨幅0.89%，现货天津汇总价格为3140元/吨。

• 国内七月制造业PMI回落至49.2，地产各项指标继续下行。

• 钢厂盘面利润收缩至近十年来低位，五大材总表需降幅明显。

• 铁矿石主力合约收至716.00元/吨，涨幅1.20%，青岛港PB粉现货价格694元/湿吨。

• 蒙煤口岸发运量从1200-1300车骤降至500-600车，引发供应收缩预期。

• 焦炭主力合约收报2152.5元/吨，涨幅1.56%，创2025年以来新高。

• 工业硅主力合约收报8730元/吨，跌幅0.68%。

• 多晶硅主力合约收报37695元/吨，跌幅1.91%。

• 玻璃主力合约收922元/吨，涨幅1.65%。

• 纯碱主力合约收1054元/吨，涨幅1.44%。

论述逻辑

• 宏观经济生产边际放缓与地产链承压导致需求疲软 -> 钢厂利润收缩引发减产预期 -> 黑色系价格反弹临近压力位 -> 策略上短期逢高试空，中期宽幅震荡。

关键展望

• 钢材：短期逢高试空，中期宽幅震荡。

• 铁矿石：短期盘面继续震荡运行。

• 焦煤焦炭：近月合约强劲，建议暂且观望。

• 工业硅：高位震荡，关注9000元/吨压力位。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 期货卷差（元/吨）

图2. 成交量与持仓量（手）

图3. 品牌现货价格（元/吨）

图4. 锰硅主力合约基差（元/吨）

图5. 纯碱价差（元/吨）

图6. 玻璃价差（元/吨）