2026-09-08 · Deutsche Bank · 公司/行业基本面

德意志银行：德银美国导弹袭击伊朗油轮

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摘要

德意志银行 2026 年 9 月 8 日航运周报以“美国导弹袭击伊朗油轮”开篇：上周美国导弹击中三艘伊朗拥有的油轮，以回应伊朗袭击两艘美国军舰，三艘船均在压载航行、无漏油报告，美国战争部长 Hegseth 称“伊朗没有海军或空军”。报告认为原油油轮运价仍处于极高水平（部分受中东航线拉高均值影响），并继续预计油轮运价在三季度末前保持正动能。周度运价方面，VLCC 周跌 4.0% 至约 $217,660/天、Suezmax 周涨 4.0% 至约 $176,530/天、Aframax 周跌 9.0% 至约 $83,215/天；LR2 与 LR1 分别周跌 11% 和 8%，MR 周涨 16%；干散货中 Capesize 周涨 15% 至约 $50,695/天；平均 LNG 运价周跌 38.5% 至约 $20,000/天。集装箱方面，SCFI 周涨 2.3% 至 $3,590.05、较疫情前均值高 366.4%，CCFI 周涨 0.2% 至 $1,837.01、较疫情前均值高 126.8%，短期集装箱船 6 个月期租均价周涨 1.4% 至约 $44,575/天。供给端，原油油轮订单簿/船队比升至 28.1%、近 70% 订单预计 2028 年及以后交付，干散货为 14.5%，而集装箱 40.2% 与 LNG 37.2%（接近 2015 年以来最高）供给压力最大。报告同时提醒运价数据因中东扰动存在偏斜、不应单独作为建模依据，且全文未给出任何评级或目标价。

主要观点

上周美国导弹击中三艘伊朗拥有的油轮，以回应伊朗袭击两艘美国军舰；三艘船均为压载状态、未报告漏油。美国战争部长 Hegseth 称“伊朗没有海军或空军”，美军“飞机、军舰和潜艇都可打击它们”。

报告判断原油油轮运价仍处于极高水平（部分因中东航线拉高均值），并继续预计油轮运价动能向好延续至三季度末；同时提醒底层运价数据受中东扰动偏斜，不应单独作为建模依据。

油轮周度现货运价涨跌互现：原油轮 VLCC 周跌 4.0% 至约 $217,660/天、Suezmax 周涨 4.0% 至约 $176,530/天、Aframax 周跌 9.0% 至约 $83,215/天；成品轮 LR2 周跌 11% 至约 $194,055/天、LR1 周跌 8% 至约 $155,765/天、MR 周涨 16% 至约 $31,700/天。

干散货周度运价：Capesize 周涨 15% 至约 $50,695/天，Panamax 周涨 9% 至约 $20,185/天，Supramax 周跌 4% 至约 $26,730/天。

气体与 LNG 船运价：平均 LNG 船运价周跌 38.5% 至约 $20,000/天；VLGC 周涨 0.9% 至约 $177,535/天；Handysize LPG 持平于约 $34,190/天。

集装箱 6 个月期租：各船型未加权平均的短期集装箱船运价周涨 1.4% 至约 $44,575/天。

集装箱运价指数：SCFI 周涨 2.3% 至 $3,590.05，较峰值低 29.7%、较疫情前均值高 366.4%；CCFI 周涨 0.2% 至 $1,837.01，较峰值低 48.8%、较疫情前均值高 126.8%。

燃料价差：VLSFO-HSFO 燃油价差周涨 2.0% 至约 $205.5/Mt，直接影响脱硫塔船舶的相对经济性。

同比看运价仍大幅走高：VLCC $217,657（周-4%、月+31%、同比+267%），Suezmax 同比+213%、Aframax 同比+130%，LR2 同比+448%、LR1 同比+555%、MR 同比+71%；干散货 Capesize 同比+107%、Panamax 同比+58%、Supramax 同比+122%。

订单簿/船队比（OB/F）全景：干散货 14.5%、成品油轮 20.0%、原油油轮 28.1%、集装箱 40.2%、LNG 37.2%；集装箱与 LNG 被视为最不利板块。

分板块交付结构：原油油轮 OB/F 从 2023 年 4 月低点 2.97% 回升至 28.1%，近 70% 订单预计 2028 年或以后交付；成品油轮从 2022 年 3 月低点约 5.51% 升至 20.0%，约 56% 订单安排在 2026 年剩余月份及 2027 年交付；干散货从 2021 年 2 月低点 7.12% 升至 14.5%、仍低于历史水平并对应未来数年温和船队增长；集装箱 OB/F 从 2021 年约 10% 升至约 40.2%；LNG 37.2% 接近 2015 年以来最高，投机性下单有限、扩张主要与项目配套投资相关。

脱硫塔：VLCC 脱硫塔溢价约 $8,015/天、Suezmax 与 Capesize 约 $4,932/天；按船型配备率，原油油轮 52.2%、集装箱船 47.6%、干散货 31.1%、成品油轮 25.0% 的船队装有脱硫塔。

论述逻辑

美国导弹袭击伊朗油轮（回应伊朗袭击美舰）→ 中东航运扰动延续 → 原油油轮运价维持极高水平，但均值被中东航线拉偏，报告提醒勿单独用于建模 → 分船型周度数据显示涨跌互现（VLCC/Aframax/LR2/LR1 回落，Suezmax/MR/Capesize 上涨），但同比仍大幅走高（VLCC +267%、LR1 +555%）→ 供给端订单簿偏紧：原油油轮 OB/F 28.1%、近 70% 订单 2028 年及以后交付，干散货 14.5% 仍偏低，而集装箱 40.2%、LNG 37.2% 压力最大 → 德银据此继续预计油轮运价动能延续至三季度末，并对集装箱与 LNG 的供给端最为不乐观。