高盛 中国：中国的三件事

摘要

本报告概述了中国近期三个关键动态：中美领导人峰会后的双边关系现状、中国央行第三季度货币政策委员会会议对汇率管理的信号，以及对9月PMI数据的预期。 报告指出，中美双方倾向于在2026年维持现状以支持APEC和G20会议，但稀土等供应链问题仍是双边紧张的焦点。 央行货币政策立场基本不变，但强调防范汇率“羊群效应”和非理性预期。 此外，受季节性因素和天气改善影响，预计9月官方制造业PMI将回升至50.4，非制造业PMI升至49.4。

主要观点

• 中美领导人峰会后，双方倾向于在2026年维持现状。

• 稀土等关键矿产的供应链短缺问题仍是双边关系中的未决紧张点。

• 高盛客户调查显示，在峰会前全球投资者对会议结果的预期较低。

• 中国央行第三季度货币政策委员会会议立场基本不变，但汇率管理成为关注重点。

• 央行明确提出防范“羊群效应”和“非理性预期的自我强化”。

• 预计9月官方制造业PMI将从8月的49.8升至50.4。

• 预计9月非制造业PMI将从49.0升至49.4。

论述逻辑

• 中美峰会达成维持现状共识 -> 央行通过Q3货币政策会议释放防范汇率过度波动的信号 -> 结合季节性因素与天气改善，预测9月PMI数据将出现回升。

关键展望

• 预计9月官方制造业PMI为50.4，非制造业PMI为49.4。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。