刘海荣 费晨洪 李家豪 刘隆基 李金凤 行业研究 行业定期 化工行业报告（2026.07.13 2026.07.19）：本周磷酸、MTBE、丁二烯、新加坡燃油价格涨幅居前

摘要

本期覆盖2026年7月13日至19日。 截至7月17日，申万化工行业指数报4040.48点，周跌7.43%，跑输沪深300指数2.17%；申万化工三级分类中13个子行业收涨、12个收跌，氮肥、煤化工、聚氨酯、纺织化学制品、复合肥领涨，周涨幅分别为10.79%、9.73%、6.28%、5.92%、3.95%，合成树脂、膜材料、有机硅领跌，周跌幅分别为-19.86%、-18.16%、-17.64%。 商务部2026年第26号公告自7月1日起完善战略矿产两用物项出口管制违法违规举报处理，《矿产资源法实施条例》将磷矿、萤石、钾盐等共36种关键矿产写入国家战略性矿产资源目录，报告认为管制物项海外供给趋紧、合规出口渠道集中度提升，资源稀缺性定价逻辑有望延续，具备资源储备与出口合规能力的龙头有望迎来价值重估。 制冷剂R22、R134a在配额刚性约束叠加高温旺季售后需求下维持高位偏强，R22主流企业出厂参考报价24000-25000元/吨，短期回调概率较低。 风险提示包括原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等。

主要观点

• 截至7月17日，申万化工行业指数报4040.48点，较上周下跌7.43%，跑输沪深300指数2.17%。

• 细分子行业中13个收涨，氮肥、煤化工、聚氨酯、纺织化学制品、复合肥领涨，周涨幅分别为10.79%、9.73%、6.28%、5.92%、3.95%。

• 12个子行业收跌，合成树脂、膜材料、有机硅走跌，周跌幅分别为-19.86%、-18.16%、-17.64%。

• 商务部2026年第26号公告自7月1日起完善战略矿产两用物项出口管制违法违规行为举报处理，明确13类违法违规情形并开通线上举报平台。

• 新落地的《矿产资源法实施条例》将磷矿、萤石、钾盐、晶质石墨、高纯石英砂等与锂、钴、稀土共36种关键矿产写入国家战略性矿产资源目录。

• 报告认为执法端升级将压缩灰色流出渠道，管制物项海外供给趋紧、合规出口集中度提升，资源稀缺性定价逻辑延续，资源储备与出口合规龙头有望迎来价值重估。

• 制冷剂R22在配额刚性约束与高温售后需求支撑下紧平衡未改，主流企业出厂参考报价24000-25000元/吨，短期回调概率较低。

• 制冷剂R134a延续强势，配额约束叠加个别装置检修使流通货源紧缺，卖方主导权随年度配额消耗与库存去化进一步增强。

• 风险提示包括原材料价格大幅波动、产能建设进度不及预期、贸易摩擦加剧、宏观经济增长不及预期等。

论述逻辑

• 出口管制执法升级（2026年第26号公告）叠加《矿产资源法实施条例》将36种关键矿产纳入战略性目录，推动"目录管理—储备制度—出口管制—执法追责"全链条成型；灰色流出渠道压缩使管制物项海外供给趋紧、合规出口集中度提升，磷矿、萤石、钾盐等远期管控预期强化，资源稀缺性定价逻辑延续，具备资源储备与出口合规能力的龙头有望价值重估。制冷剂方面，配额刚性约束收窄供给弹性，叠加高温旺季售后刚需、个别装置检修与社会库存去化，形成卖方主导的紧平衡，支撑R22、R134a价格高位偏强、易涨难跌。

关键展望

• 战略矿产出口管制执法体系基本成型，管制品种出口秩序有望改善，磷矿、萤石、钾盐等非金属战略矿产远期管控预期进一步强化。

• 制冷剂R22市场紧平衡态势未改，短期回调概率较低，延续偏强震荡格局，价格呈现易涨难跌特征。

• 制冷剂R134a卖方主导权随年度配额消耗与库存去化进一步增强，企业提涨情绪不减。

推荐标的

• 报告维持基础化工行业"强于大市"评级，但未明确给出具体覆盖公司、个股评级或目标价。