2026-09-13 · 华创证券 · 公司/行业基本面

华创证券汽车行业周报：内需有望实现季节性恢复，海外关注中欧汽车政策变化

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摘要

华创证券维持汽车行业“推荐”评级，核心判断是上周中欧汽车政策担忧进一步发酵、观测时间窗口在9月下旬至10月上旬，而内需有望逐步实现季节性恢复。整车短周期受出海政策扰动、中周期仍以内需弹性为主出口成长为辅，本轮调整后可底部布局比亚迪、吉利汽车、零跑汽车，江淮汽车底部配置等待；零部件聚焦机器人（9-10月周产有望加速）、AIDC液冷（全年订单明确）与AI/智驾（国内L3/L4强标获批、Cybercab已于0903在奥斯汀开启公开载客）三条主线；重卡进入季节性金九银十、中期2-3年景气随政策继续向上。行业数据方面，截至9月11日碳酸锂3Q26均价14.97万元/吨同比+105%、最新14.22万元/吨，DRAM DDR5 3Q26均价51.43美元同比+721%，NAND Flash 34.58美元同比+459%。 8月全国广义乘用车零售155.4万辆同比-23.7%，新能源汽车产销165.3万/164.3万辆同比+18.9%/+17.8%、占新车总销量60.6%，汽车出口101万辆同比+65.3%、连续3个月超100万辆。 9月1-6日乘用车零售21.0万辆同比-19%，新能源零售渗透率71.5%；8月经销商综合库存系数1.58，环比+6.8%、同比+20.6%，测算月末渠道库存约244万辆。本周汽车板块-3.04%、排名22/29，上涨个股45家、下跌231家，行业PE为29。

主要观点

核心观点：中欧汽车政策担忧进一步发酵，观测时间窗口在9月下旬-10月上旬；内需有望逐步实现季节性恢复，行业评级维持推荐

整车：短周期出海政策影响股价，中周期仍以内需弹性为主、出口成长为辅，本轮调整后底部布局比亚迪、吉利汽车、零跑汽车，出海大格局确立；江淮汽车因豪车行业逆风处于低谷，目前底部配置等待

汽零之机器人：9-10月周产有望加速、全年量产核心逻辑不变，珍惜底部布局机会，继续推荐福赛科技、拓普集团、浙江荣泰，关注铁流股份

汽零之AIDC液冷：全年液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份，建议关注飞龙股份、中鼎股份

汽零之AI/智驾：国内L3/L4强标已获批发布、准入基线明确，Cybercab于0903在奥斯汀开启公开载客、Robotaxi进入专用车型商业化阶段，内外共振下继续推荐地平线、禾赛，关注速腾聚创、小马智行、文远知行

重卡：内需进入季节性金九银十有望恢复，中期看2-3年景气仍随政策变化继续向上，继续推荐龙头中国重汽及AIDC链潍柴动力

原材料与存储价格（截至9月11日）：碳酸锂3Q26均价14.97万元/吨同比+105%、最新14.22万元/吨较上周末-6.44%；DRAM DDR5 3Q26均价51.43美元同比+721%，NAND Flash 3Q26均价34.58美元同比+459%

8月总量数据：广义乘用车零售155.4万辆同比-23.7%，新能源乘用车国内零售100.5万辆同比-10.1%；新能源汽车产销165.3万/164.3万辆同比+18.9%/+17.8%、占新车总销量60.6%；汽车出口101万辆同比+65.3%、连续3个月超100万辆，新能源出口52.6万辆同比+1.3倍

9月1-6日乘用车零售21.0万辆同比-19%、环比-1%，新能源零售渗透率71.5%、批发渗透率75.1%；8月经销商综合库存系数1.58，环比+6.8%、同比+20.6%，测算8月末渠道库存总量约244万辆

9月11日工信部等九部门印发智能网联新能源汽车产业“十五五”规划：到2030年新能源乘用车、商用车新车销量占比分别达70%、40%，乘用车平均燃料消耗量3.3升/百公里，全员劳动生产率较2025年提升15%

行业要闻：吉利控股拟收购福特西班牙目标公司34%股权（交易后福特/吉利持股66%/34%）；丰田、日产、本田8月在华销量分别同比-22.8%、-51.9%、-49.9%；文远知行获西班牙首张L4自动驾驶乘用车运营牌照；大众出售奥斯纳布吕克工厂改产军工；福田汽车拟15.16亿元向北汽新能源转让密云工厂378项资产

市场表现：本周汽车板块-3.04%、板块排名22/29（沪深300为-0.83%），子板块零部件-3.31%、乘用车-2.71%、商用车-2.89%；上涨个股45家、下跌231家，行业PE为29

论述逻辑

中欧汽车政策担忧上周进一步发酵、观测窗口落在9月下旬-10月上旬 → 出海政策不确定性压制整车股价（本周汽车板块-3.04%、排名22/29） → 但8月广义零售同比-23.7%、9月1-6零售同比-19%、经销商库存系数1.58显示需求与渠道仍处低位 → 叠加行业进入季节性金九银十，内需有望逐步实现季节性恢复，中周期仍以内需弹性为主、出口成长为辅 → 产业端三条催化支持零部件景气：机器人9-10月周产有望加速、AIDC液冷全年订单明确、国内L3/L4强标获批叠加Cybercab开启公开载客使智驾内外共振 → 重卡内需季节性恢复且中期2-3年景气随政策继续向上 → 因此维持行业“推荐”评级：整车底部布局比亚迪、吉利汽车、零跑汽车，江淮汽车底部等待；零部件沿机器人/AIDC液冷/AI智驾主线推荐福赛科技、拓普集团、浙江荣泰、敏实集团、银轮股份、地平线、禾赛等；重卡推荐中国重汽、潍柴动力。