大同证券研究 大同证券 有色金属行业周报加息预期降温与供给约束共振，金属震荡分化 2026 10 13

摘要

本报告分析了2026年10月5日至10月11日有色金属行业走势。 受美国9月非农数据不及预期影响，市场对10月加息预期降温，美债收益率回落，为金属价格提供阶段性支撑。 工业金属方面，矿端供给偏紧（如铜精矿TC下探、罢工扰动）与低库存形成支撑，铜价中枢有望上移，而铝受累库压制表现偏弱。 贵金属在加息预期降温与央行购金支撑下小幅收涨。 能源金属锂、钴、镍走势分化，整体处于供需再平衡中的偏弱运行状态。 小金属供给端偏紧，但需求旺季兑现偏弱，价格高位震荡。

主要观点

• 美联储加息预期降温，美债收益率回落支撑金属价格。

• 工业金属呈现铜强铝弱分化格局。

• 铜矿供给端扰动持续，罢工风险发酵。

• 贵金属受央行购金与加息预期降温支撑。

• 能源金属锂、钴、镍全线承压。

• 小金属供给偏紧，但需求旺季兑现偏弱。

论述逻辑

• 宏观加息预期降温（非农数据不及预期）→ 美债收益率回落 → 金属价格获得阶段性支撑 → 叠加矿端供给硬约束（TC下探、罢工）→ 工业金属（尤其是铜）价格中枢上移预期。

关键展望

• 关注10月14日核心CPI数据对贵金属走势的指引。

• 铜价中枢有望上移，铝价短期偏弱。

推荐标的

• 工业金属：建议把握结构性机会，铜强铝弱。

• 贵金属：可逢低布局，但短期以区间震荡为主。

• 能源金属：锂价弱势，钴镍谨慎观望。

• 小金属：逢低轻仓参与。

关键图表

图1. 图表 2: 涨幅排名前 5 的个股

图3. 图表 4: LME 铜价格（美元/吨）及库存（吨）

图4. 图表 7: LME 锌价格（美元/吨）及库存（吨）

图5. 图表 9: LME 锡价格（美元/吨）及库存（吨）

图6. 图表 12: 沪铅价格（元/吨）及库存（吨）

图7. 图表 14: 沪镍价格（元/吨）及库存（吨）

图8. 图表 19: 上期所白银价格（元/千克）及库

图9. 图表 22: 钴现货价（元/吨）及期货价（美

图10. 图表 24: 碳酸锂现货价及期货价（元/吨）

图11. 图表 27: 有色金属行业公司动态