王莺 行业研究 行业定期 农林牧渔行业周报：Q2官方生猪产能大幅去化，周标肥价差、低胎淘母折扣价再降

摘要

本周全国生猪价格降至11.06元/公斤，周环比下降2.8%，头猪亏损150元。 2026年二季度官方生猪产能大幅去化，6月末能繁母猪存栏量3780万头，季环比下降3.18%，同比下降6.5%，且生猪产能调控政策趋严，政策效果有望持续显现。 本周标肥价差继续收窄，低胎淘母折扣价降至76.3%，报告预计随着标肥价差收窄，猪价在经历短期反弹后仍将进入磨底期。 6月19家上市猪企出栏量同比微降0.2%，1H2026合计出栏9803万头，同比上升9.1%。 当前生猪养殖板块估值处于历史低位，行业评级为“增持”，报告继续推荐生猪养殖板块。 初级农产品方面，USDA预测26/27年度全球玉米库消比降至18.0%，全球豆油库消比升至7.7%。 行业动态上，上半年全国猪牛羊禽肉产量5050万吨，同比增长4.3%。

主要观点

• 生猪价格走低，Q2官方生猪产能大幅去化

• 标肥价差收窄，低胎淘母折扣价继续下降

• 预计猪价在短期反弹后仍将进入磨底期

• 政策层面生猪产能调控趋严，效果有望显现

• 6月上市猪企出栏量同比微降

• 估值处于历史低位，维持行业增持评级并推荐生猪养殖板块

• USDA预测26/27年度全球玉米及小麦库消比下降

• USDA预测26/27年度全球豆油库消比上升

• 本周白羽肉鸡及黄羽鸡价格环比上涨

• 宠物食品品牌2025年销售高增，但2026Q2普遍承压

• 上半年全国猪牛羊禽肉产量同比增长

论述逻辑

• 猪价走低与亏损推动产能去化：生猪价格降至 11.06 元/公斤且头猪亏损，带动Q2能繁母猪存栏季环比大幅去化 3.18%

• 产能调控趋严与市场情绪反映：农业农村部调控政策趋严，同时低胎淘母折扣价继续下降，标肥价差收窄

• 推导出板块磨底与投资机会：预计短期反弹后猪价仍将磨底，但当前估值处于历史低位，因此维持行业增持评级并继续推荐

关键展望

• 预计随着标肥价差收窄，猪价在经历短期反弹后，仍将进入磨底期

• 判断生猪产能调控政策趋严的政策效果有望持续显现

• 未来 6 个月的投资收益率领先市场基准指数 5%以上

推荐标的

• 行业评级为增持，继续推荐生猪养殖板块。报告提及了牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧、天康生物、立华股份、天邦、正邦的头均市值以说明估值低位，但未提供具体的个股投资评级