摩根大通通信基础设施REITweek 2026：EQIX与DLR管理层会议要点

原标题：J.P. Morgan Communications Infrastructure REITweek 2026: EQIX and DLR Management Meeting Takeaways

摘要

摩根大通在2026年REITweek期间与EQIX和DLR管理层会面，更新了关键业务趋势。EQIX强调其xScale合资企业将推动2026年及以后的增长，而DLR则聚焦于租赁势头和资产负债表优化。两家公司均看好AI驱动的数据中心需求，但面临电力供应和成本挑战。EQIX维持2026年AFFO指引，DLR则上调了2026年租赁目标。报告维持对EQIX的增持评级和对DLR的中性评级。

主要观点

• EQIX的xScale合资企业预计在2026年贡献约0.50美元/股的AFFO增量。
• DLR将2026年租赁目标从500MW上调至600MW，主要受AI客户需求推动。
• EQIX管理层预计2026年资本支出为25-30亿美元，其中约60%用于xScale项目。
• DLR的电力成本在2026年第一季度同比上升15%，但通过长期合同部分对冲。
• EQIX的互联收入在2026年第一季度同比增长8%，达到4.2亿美元。
• DLR的租赁积压订单从2025年底的400MW增至2026年第一季度的450MW。
• 两家公司均指出，AI工作负载的电力密度从5kW/机架上升至15-20kW/机架。
• EQIX预计2026年调整后EBITDA增长10-12%，而DLR预计增长8-10%。
• DLR的净债务/EBITDA比率从2025年的5.5倍降至2026年第一季度的5.2倍。
• EQIX的零售数据中心业务在2026年第一季度实现2%的租金增长。
• 两家公司均未提供2027年具体指引，但表示AI需求将持续。
• DLR管理层强调，其国际业务（占收入的30%）在2026年第一季度增长12%。

论述逻辑

报告从REITweek会议中获取管理层最新评论，首先分析EQIX：xScale合资企业提供增量增长，互联业务稳定，资本支出计划支持扩张，但电力成本上升是风险。然后分析DLR：租赁势头强劲，资产负债表改善，但电力成本压力和国际业务增长部分抵消。最后，基于估值和风险收益比，维持对EQIX的增持评级（目标价850美元）和对DLR的中性评级（目标价150美元）。

关键展望

• EQIX：2026年AFFO指引为12.50-12.80美元/股，xScale贡献约0.50美元/股。
• DLR：2026年租赁目标上调至600MW，预计2026年AFFO为6.20-6.40美元/股。
• 风险：电力供应延迟、客户集中度、利率上升。
• 报告未明确给出2027年展望。

推荐标的

• EQIX：增持评级，目标价850美元。理由：xScale合资企业推动增长，互联业务护城河强。
• DLR：中性评级，目标价150美元。理由：租赁势头良好但估值合理，电力成本压力。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。