社会服务行业周报：出行链股价企稳，关注双节前板块行情

摘要

国盛证券维持社会服务行业“增持”评级，核心判断是7月景区客流虽受天气拖累，但出行链股价或已企稳，双节前板块行情有望重现。 7月长白山因大风、强降水全天关闭5天，单月客流同比-14.7%，全年累计增速由1-6月的+19.1%降至+4.3%，但其7月股价+10.4%、8月截至14日+2.0%，万得旅游出行指数7月+7.23%、8月截至14日+0.56%，板块呈企稳态势。 8月暑运环比向好，截至8月13日暑运44天累计国内民航旅客运输量同比+4.1%、平均票价同比+0.1%，恢复量价齐升；8月5日起国内航线燃油附加费年内连续第3个月下调，当日机票搜索量同比+42%。 2026年中秋国庆叠加“请3休13”拼假形成10余天超长出行窗口，截至8月11日，出行日期9月25日-10月7日的国内航线机票预订量已超171万张（同比增约7%）、出入境航线超128万张（同比增约11%）。 本周（8.10-8.14）申万商贸指数跌0.97%、申万社服指数涨0.05%，上证综指跌0.33%。 投资上建议沿绩优+高股息+低估值、跨境成长龙头、出行链三条主线布局，推荐小商品城、安克创新、苏美达、百胜中国、潮宏基、周大福、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、九华旅游、古茗。 风险提示为消费复苏不及预期、行业竞争加剧、监管政策的不确定性。

主要观点

• 7月景区客流普遍承压：长白山受大风、强降水影响全天关闭5天，单月客流同比-14.7%，全年累计客流增速从1-6月的+19.1%降至+4.3%

• 客流承压但股价企稳：避暑游龙头长白山7月股价+10.4%、8月截至14日+2.0%仍为上涨态势；万得旅游出行指数（884753.WI）7月+7.23%、8月截至14日+0.56%，板块指数呈企稳态势

• 8月暑运量价齐升：7月国内民航旅客运输量同比+3.7%、经济舱平均票价同比-0.7%；截至8月13日暑运44天累计旅客运输量同比+4.1%、平均票价同比+0.1%，票价同比转正

• 8月5日起国内航线燃油附加费年内连续第3个月下调，美团数据显示下调当日机票搜索量同比+42%

• 双节预订热度升温：同程数据显示7月31日-8月4日中秋国庆期间出发的机票搜索热度较前5日翻番，度假产品出境游预订热度环比+60%

• 截至8月11日，出行日期为9月25日-10月7日的国内航线机票预订量已超171万张（同比增约7%），出入境航线超128万张（同比增约11%），双节出行需求加速释放

• 本周（8.10-8.14）申万商贸指数跌0.97%、跑输上证综指0.65个百分点（居第24位），申万社服指数涨0.05%、跑赢上证综指0.38个百分点（居第14位）；上证综指跌0.33%，综合+7.21%、通信+5.10%领涨，有色金属-3.70%、美容护理-1.72%领跌

• 本周个股方面：批零板块飞亚达+20.65%、宁波中百+13.84%领涨，金一文化-12.99%领跌；社服板块科德教育+12.16%、米奥会展+10.18%领涨，*ST高科-13.81%、学大教育-6.40%领跌

• 公司动态：行动教育1H26营收约4.28亿元（+24.44%）、归母净利1.72亿元（+30.67%）；百联股份拟终止联华超市股权托管、表决权比例由56.66%降至15.15%；三峡旅游以4576.11万元出售九凤谷100%股权；武商集团发行2亿元3年期中票、票面利率1.76%；周大生7月新增7家直营店、总投资5175万元

• 行业动态：京东折扣超市再进盐城、燕郊、衡水三城，盐城店计划9月25日开业；叮咚买菜8月15日进入合肥，首批3个前置仓、规划近5000支商品；7月新鲜零食16个品牌净增85家店，几多全单月新增59家；唐久便利首批200店测试自有品牌新鲜零食，PSD达传统标品10倍以上、毛利率超35%

• 投资建议三条主线：1）业绩确定性强+股息率优+低估值个股（推荐小商品城、苏美达、百胜中国及周大福、潮宏基等黄金珠宝个股）；2）成长性优的跨境龙头（安克创新、致欧科技、赛维时代）；3）暑期旅游季股价企稳、双节预订热度升温，关注双节前板块行情

论述逻辑

• 天气扰动→7月景区客流普遍承压（长白山单月客流同比-14.7%）

• 但股价不跌反涨、展现高韧性（长白山7月+10.4%、板块指数+7.23%）→客流利空或已被市场消化，出行链股价企稳

• 8月民航旅客量增速环比提升、票价同比转正，叠加燃油附加费连续下调刺激搜索量→暑期出行需求边际向好、量价齐升

• 双节拼假形成10余天超长出行窗口→机票预订量、出境游预订热度先行放量→需求加速释放获得数据验证

• 复盘显示出行链多在长假前出现节前行情，叠加26年中小学秋假普及范围同比更广→推导出双节前板块行情预计重现→落到配置上按绩优+高股息+低估值、跨境成长、出行链三条主线给出推荐组合

关键展望

• 预计8月中上旬迎来新一轮客流高峰，亲子游、避暑游、海滨海岛游等需求持续释放

• 2026年中秋+国庆双节叠加“请3休13”等拼假方案形成10余天超长出行窗口，9月25日-10月7日机票预订量为关键跟踪验证指标

• 行业评级为增持（维持）；报告未给出个股目标价与个股评级

• 风险提示：消费复苏不及预期、行业竞争加剧、监管政策的不确定性

推荐标的

• 行业评级：社会服务行业“增持（维持）”

• 推荐组合（报告未给出个股评级与目标价）：小商品城、安克创新、苏美达、百胜中国、潮宏基、周大福、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、三峡旅游、九华旅游、古茗

• 绩优+高股息+低估值主线：推荐小商品城、苏美达、百胜中国，以及动销优良的周大福、潮宏基等黄金珠宝个股，关注老铺黄金、大商股份

• 跨境成长主线：安克创新、致欧科技、赛维时代等成长性优的跨境龙头

• 关注标的：长白山、中国中免、老铺黄金、孩子王、华凯易佰、海底捞、小菜园、锅圈、三特索道、黄山旅游、名创优品、若羽臣、赛维时代、焦点科技、永辉超市、家家悦、美团-W、中国东方教育