五矿期货 杨泽元 期货研究 商品期货 棉花周报：跟随农产品板块上涨

摘要

五矿期货农产品组杨泽元发布2026年8月22日当周棉花周报，指出当周棉价跟随农产品板块整体反弹上涨，但基本面整体偏利空：棉纺行业正处于淡季，下游开机率持续下滑，叠加持续抛储，策略上建议短线以观望为主。 供应端，8月USDA月度供需报告将全球棉花产量较7月预测上调8万吨至2561万吨（同比上年度减少109万吨），全球库存消费比较7月下调1.71个百分点至56.69%（同比减少7.62个百分点）；美国产量较7月下调2万吨至296万吨，库存消费比下调0.72个百分点至28.78%。 需求端，7月我国进口棉花9万吨（同比增4万吨）、进口棉纱16万吨（同比增5万吨），1-7月累计分别进口棉花104万吨、棉纱120万吨。 储备棉抛储方面，截至8月20日累计成交19.24万吨、成交率100%，成交均价17208元/吨。

主要观点

• 策略结论：棉纺行业处淡季、下游开机率持续下滑叠加持续抛储，基本面整体偏利空，但短线随商品整体反弹，建议以观望为主。

• 8月USDA报告上调全球棉花产量：较7月预测上调8万吨至2561万吨，但同比上年度减少109万吨。

• 全球棉花库存消费比较7月预测下调1.71个百分点至56.69%，同比上年度减少7.62个百分点；美国产量较7月下调2万吨至296万吨，库存消费比下调0.72个百分点至28.78%。

• 中国棉花进口放量：7月进口棉花9万吨，同比增加4万吨；2026年1-7月累计进口104万吨，同比增加52万吨。

• 棉纱进口同步增加：7月进口棉纱16万吨，同比增加5万吨；1-7月累计进口棉纱120万吨，同比增加42万吨，报告图注亦确认国内棉纱进口同比增加。

• 储备棉持续抛储且全部成交：截至8月20日累计挂牌出库销售19.24万吨，累计成交19.24万吨，成交率100%，成交均价17208元/吨，折3128B价格17843元/吨。

• 下游开机企稳于低位：截至8月21日当周，主流地区纺企开机负荷68.9%，较上周持平，较去年同期增加3.1个百分点。

• 厄尔尼诺监测：截至8月12日当周，厄尔尼诺3.4区相对海表温度距平1.8℃，较前一周持平，较2015年同期偏高0.5℃。

• 主产区降雨分化：截至8月20日，印度样本累计降雨618mm（较10年均值减163mm）、巴西640mm（减153mm）、新疆126mm（减27mm），美国得州644mm（增28mm）。

• 国内市场数据章节图注：国内棉纱进口同比增加。

• 服装消费数据章节图注：服装消费情况略高于去年。

论述逻辑

• 棉纺行业处于淡季 → 下游开机率持续下滑 → 叠加储备棉持续抛储 → 基本面整体偏利空 → 但短线商品市场整体反弹 → 棉价跟随农产品板块上涨 → 因此策略上不建议单边追势，短线以观望为主。

• 报告以周度数据框架支撑判断：海关进口数据、储备棉成交、USDA月度供需与周度作物生长报告、MYSTEEL开机负荷、NOAA海温与Bloomberg降雨量共同构成供需与天气两条跟踪线索。

关键展望

• 策略展望：基本面偏利空背景下，短线随商品整体反弹，建议以观望为主。

• 报告为周度跟踪框架，持续更新的数据包括USDA每周作物生长报告（本期截至2026年8月15日当周）、MYSTEEL周度纺企开机负荷（截至8月21日当周）及储备棉抛储进展（截至8月20日），但未给出具体价格目标、时间窗口或点位预测。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本报告为商品期货周度观点，无覆盖公司、评级或目标价，策略建议仅为观望。

关键图表

图1. 美国德州近五年累计降雨量

图2. 美棉种植进度（%）

图3. 印度棉花产量（万吨）

图4. 巴西棉花种植面积（千公顷）

图5. 美棉仓单数量（张）

图6. 美国对中国周度出口签约量（万吨）

图7. 服装鞋帽针纺织品零售额（亿元）

图8. 郑棉交割数量（手）