笃慧 高亢 行业研究 行业动态 6月数据跟踪：加大逆周期调节力度

摘要

2026年6月粗钢产量为8367万吨，同比增0.4%，日均产量环比增2.5%。 随着7月中旬政策层面强调加大逆周期调节力度，后期财政有望增加托底力度，需求端或将出现季度拐点。 出口方面，6月钢材净出口988万吨，同比增长7.3%，月度净出口由降转增；同时制造业出口强劲带动间接出口，上半年货物贸易出口同比增长13.4%。 美国财政赤字维持高位，对中国产品的直接和间接进口依然易升难降。 中长期看，行业供给端的调整和潜在的“反内卷”、碳双控等政策若严格执行，有望加速提高资本回报。 报告维持行业“增持”评级，建议关注宝钢股份、南钢股份等优质钢企及久立特材等细分景气标的。

主要观点

• 6月粗钢日均产量环比增长，累计钢材表观消费量同比下滑。

• 二季度政策进入观察收缩期，6月基建投资大幅下滑拖累累计增速。

• 下半年政策端有望加大逆周期调节力度，需求端或将出现季度拐点。

• 6月钢材直接出口由降转增，间接出口依旧强劲。

• 制造业出口强劲带动钢铁间接出口，有效对冲地产下降。

• 美国财政赤字维持高位，对中国产品直接和间接进口依然易升难降。

• 行业“反内卷”、碳双控等供给收缩政策若严格执行，会加速提高资本回报。

论述逻辑

• 二季度经济数据偏弱属于节奏切换，下半年逆周期调节力度加大有望带动需求改善。

• 中国制造国际竞争力提升与海外高需求推动出口强劲，对冲了国内地产需求的下滑。

• 在美国财政赤字高企的背景下，贸易逆差跟随财政扩张而增加，进一步支撑中国钢铁产品的间接出口。

关键展望

• 关注后续政策端加大逆周期调节力度对需求阶段的改善情况。

• 中长期关注行业供给端调整及反内卷、碳双控等政策的严格执行。

推荐标的

• 南钢股份（买入评级）

• 华菱钢铁（增持评级）

• 宝钢股份（增持评级）

• 久立特材（增持评级）：受益于油气、核电景气周期。

• 柳钢股份（增持评级）

• 方大特钢（增持评级）

• 中长期价值视角还可关注：新钢股份、新兴铸管、常宝股份、甬金股份。