芦哲 唐遥衎 宏观经济 中国经济 恒生科技ETF，2026年6月复盘及7月展望

摘要

2026年6月恒生科技指数呈现“单边下行、反弹乏力”格局，月度累计下跌8.44%，月末收于4472.23点。 截至6月30日，指数市盈率（PE-TTM）为21.90倍，位于成立以来的23.60%历史分位数，估值处于相对低位。 资金面方面，6月南向资金累计净流入约235.88亿元，呈现“月初流入、中旬流出、下旬回流”特征；EPFR海外被动资金亦从月初流出转为月末净流入。 宏观层面，美国非农和PCE数据超预期强化了高利率维持更久的定价，叠加美联储主席沃什首秀偏鹰，压制了离岸科技资产估值。 展望7月，指数预计以底部盘整、逐步修复为主要特征，核心观察变量包括南向资金回流情况、美联储7月FOMC会议信号以及AI产业催化落地。 相关ETF产品华夏恒生科技ETF（513180）截至6月末总市值达413.05亿元。

主要观点

• 2026年6月恒生科技指数单边下行，累计下跌8.44%，区间成交额约18,384.80亿港元。

• 截至6月末，恒生科技指数市盈率（PE-TTM）为21.90倍，处于23.60%历史分位数，位于历史估值相对低位。

• 指数风险度TR为11.66处于偏低水平，短期和中长期趋势均未出现明确的转向信号。

• 6月南向资金累计净流入约235.88亿元，较5月末有所回升，整体呈波动格局。

• EPFR资金流呈现“被动资金净流入、主动资金小幅流出”的结构特征。

• 美国非农与PCE数据超预期以及美联储沃什首秀放鹰，强化了高利率预期，对恒生科技形成压制。

• 行业层面继续围绕AI、半导体等展开，美光财报超预期验证需求，但苹果微软涨价和OpenAI IPO延后引发估值分歧。

• 华夏恒生科技ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，截至6月末总市值达413.05亿元。

论述逻辑

• 海外流动性预期收紧是6月指数下行的主要外部驱动。

• 国内经济温和修复叠加AI产业估值分歧，未能对冲宏观与资金面的压力。

• 月末南向资金持续回流与AI情绪边际修复，为指数在4500点附近企稳提供支撑。

• 展望7月，大盘宏观模型指向震荡盘整，指数走势取决于海外流动性、资金回流与AI催化的共振。

关键展望

• 2026年7月恒生科技指数或延续底部盘整、逐步修复的运行特征。

• 若南向资金持续回流、美联储FOMC信号偏鸽及AI催化落地形成正向共振，指数有望温和修复；否则可能继续下探。

• 7月需重点观测美联储FOMC会议、中国二季度GDP及中央政治局会议对稳增长力度的定调。

• 截至2026年7月1日，万得全A低频月度宏观模型分数为-3.5分，指示A股及港股后续整体节奏可能呈现震荡盘整格局。

推荐标的

• 华夏恒生科技ETF（513180）紧密跟踪恒生科技指数，截至2026年6月30日总市值为413.05亿元，单日成交额32.97亿元。