瑞银：航运供应链周报：贸易流、运费与霍尔木兹海峡更新（第28周）

摘要

瑞银汇总 Evidence Lab、交通运输部及第三方高频数据，跟踪航运、造船和港口贸易流。 霍尔木兹海峡通行量再度回落，上周日均30艘，低于7月第一周的日均45艘，且7月8日起向东驶离海峡的油轮明显减少。 中东、美国海湾和西非至中国的VLCC等价期租收益相对冲突前水平分别变化+65%、+0%和-14%。 上海—欧洲航线运价环比下降3%，跨太平洋航线下降2%-6%；洛杉矶港进口量第28周同比下降3%，预计第29周同比增长14%。 干散货市场再度走强，海岬型船平均收益增长15%，造船新船价格指数延续上升，CNPI于6月创历史新高。 报告同时提示，中国经济持续疲弱、工业品与进出口需求收缩、优惠政策取消及国内外竞争加剧，均可能压制工业企业增长与盈利。

主要观点

• 霍尔木兹海峡通行不确定性仍高，上周通行量降至日均30艘，低于7月第一周的日均45艘。

• 7月8日起，向东驶离霍尔木兹海峡的油轮数量明显减少。

• 中东、美国海湾和西非至中国的VLCC等价期租收益相对冲突前水平分别为+65%、+0%和-14%。

• 受台风影响，中国主要港口集装箱吞吐量上周环比下降15%、同比下降11%。

• 主要航线运价在触及年内高点后转弱，SCFI上周环比下降4%，但同比仍增长84%。

• 上海—欧洲航线运价环比下降3%，跨太平洋航线运价环比下降2%-6%。

• 洛杉矶港进口量第28周同比下降3%，报告预计第29周同比增长14%。

• 亚洲区域内集装箱船租船指数上周环比上涨1.7%。

• 太平洋地区需求强劲，推动海岬型船平均收益增长15%。

• 新船价格指数保持上行动能，CNPI于6月创历史新高，油轮和干散货船需求持续。

论述逻辑

• 报告的论述链条为：霍尔木兹海峡通行量回落及东向油轮减少 → 不同起运地区至中国的VLCC收益出现分化 → 台风压低中国港口吞吐量、主要集运航线价格从年内高点回落 → 太平洋需求仍支撑干散货船收益 → 油轮与干散货船需求推动新船价格指数继续上行。

关键展望

• 短期验证点之一是洛杉矶港第29周进口量，报告预计同比增长14%。

• 造船景气的后续支撑来自油轮和干散货船持续需求，新船价格指数目前仍保持上行动能。

• 中国经济若持续疲弱，工业品需求或进出口量可能收缩并导致增长放缓。

• 高科技企业税收优惠等政策若被取消，可能影响盈利。

• 国内外企业竞争加剧可能造成市场份额流失。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的、覆盖公司评级、价格或目标价。

关键图表

图1. 好望角型船平均收益上涨15%

图2. 霍尔木兹海峡船舶通行量降至每日20艘以下

图3. VLCC需求强劲推动年初至今运价上涨

图4. Clarksons和CNPI均显示新造船价格上升