汇丰 Alphabet（GOOGL.US）：第三季度业绩前瞻；关注列表顶部的利润；维持买入评级

摘要

汇丰发布Alphabet（GOOGL.US）第三季度业绩前瞻，预计公司第三季度营收为1269亿美元，同比增长24%，GAAP营业利润为456亿美元，同比增长35%。 受SpaceX重估影响，预计将产生约110亿美元的非营业费用，导致GAAP每股收益同比下降29%至2.04美元。 汇丰维持Alphabet买入评级及420美元目标价，认为其当前股价隐含约21%的上涨空间。 报告重点关注Google Services的利润率趋势以及Google Cloud在面临TPU芯片销售和计算能力租赁带来的利润率压力下的表现。 此外，分析师关注Gemini模型在企业和消费者端的采用情况。

主要观点

• 预计第三季度营收为1269亿美元，同比增长24%。

• 预计第三季度GAAP营业利润为456亿美元，同比增长35%。

• 受SpaceX重估影响，预计产生约110亿美元的非营业费用，导致GAAP每股收益同比下降29%至2.04美元。

• Google Services利润率是关注重点，第二季度利润率为41.8%（剔除PriceRunner赔偿后为43.4%）。

• Google Cloud面临利润率逆风，主要源于对Anthropic的TPU芯片销售及计算能力租赁。

• Broadcom已同意为Anthropic租赁Alphabet TPU提供600亿美元贷款支持，预计大部分订单将在2027年交付。

论述逻辑

• Alphabet通过Google Services产生的现金流支持资本支出（Capex）扩张 -> 市场关注Services部门利润率及Cloud部门在TPU销售/租赁压力下的盈利能力 -> 汇丰维持买入评级，认为Gemini采用率及Cloud backlog增长是未来关键驱动力。

关键展望

• 预计2026财年资本支出为1950-2050亿美元，2027财年资本支出指引仍将保持“显著”。

• 第三季度业绩发布日期为2026年10月28日。

推荐标的

• Alphabet (GOOGL.US)：维持买入评级，目标价420美元。

关键图表

图1. 汇丰 2026年10月12日