新永安国际证券 新永安国际证券研究所 宏观经济 中国经济 安大华期货股指收盘涨跌不一，美国三大股指小幅反弹

摘要

新永安国际证券研究所8月17日晨报显示，A股呈日内W型走势尾盘收平，上证指数收涨0.01%报3927.18点，深证成指涨0.45%，创业板指涨1.12%，稀土板块涨幅居前。 港股低开震荡下跌，恒生指数收跌1.1%报25116.85点，恒生科技指数跌1.77%，恒生中国企业指数跌1.02%，大市成交额2541.792亿港元，煤炭股走强、光纤通信股反弹。 外盘方面，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美国三大股指小幅收跌，道指跌0.2%报53732.41点，标普500跌0.17%报7785.76点，纳指跌0.28%。 消息面上，美国财政部长贝森特称下周将对伊朗公布“史无前例”的经济孤立措施，特朗普则下令大幅缩减美韩联合军演。 宏观数据方面，中国7月投向实体经济的人民币贷款净偿还5,900亿元，创2002年有数据以来最大净偿还，社会融资规模增量1.4万亿元但其中政府债券融资达1.3万亿元；美国7月零售销售环比下降0.6%，为2025年5月以来最大降幅。 香港政府将2026年GDP增长预测上调至3.5%至4.5%，受全球AI需求提振出口带动。 公司层面，中芯国际二季度股东应占利润4.79亿美元、按年急升261.7%，产能利用率达95%；商汤-W预期中期盈利5亿至7亿元，为上市以来首录盈利。

主要观点

• A股日内呈W型走势尾盘收平，上证指数收涨0.01%报3927.18点，深证成指涨0.45%，创业板指涨1.12%，稀土板块涨幅居前。

• 港股低开震荡下跌，恒生指数收跌1.1%报25116.85点，恒生科技指数跌1.77%，恒生中国企业指数跌1.02%，大市成交额2541.792亿港元；盘面上煤炭股走强、光纤通信股反弹。

• 外盘方面，欧洲三大股指收盘涨跌不一，美国三大股指小幅收跌：道指跌0.2%报53732.41点，标普500指数跌0.17%报7785.76点，纳指跌0.28%。

• 地缘政治两条主线：美国拟本周对伊朗祭出“史无前例”的经济孤立措施（含继续封锁伊朗港口，分析认为华府选项已不多且可能产生反作用）；特朗普下令大幅缩减美韩联合军演，原定周一开始、为期10天约1.8万名韩军参加的演习规模将缩减，但韩国国防部称军演将按先前公布的计划进行。

• 美国7月零售销售环比下降0.6%，为2025年5月以来最大降幅；剔除汽车和汽油后降0.2%，非实体店零售商销售降2.2%、汽车及零部件经销商降1.8%，控制组降0.4%，或受亚马逊Prime Day由7月提前至6月造成的消费前移影响。

• 中国7月信贷数据疲弱：投向实体经济的本币贷款净偿还5,900亿元，为2002年有数据以来最高净偿还；计入金融机构间信贷后整体贷款减少3,400亿元，降幅超经济学家预期三倍；社融增量1.4万亿元高于预期，但几乎全部来自政府债券（1.3万亿元），企业和居民中长期贷款均萎缩。

• 阿里巴巴AI模型下载量突破30亿次、超越Meta和谷歌成为全球第一：千问家族已开源超460个模型、衍生模型30多万个；据Hugging Face 8月14日报告，2026年谷歌下载量4.18亿次、Meta为2.27亿次。

• 中芯国际(981)二季度股东应占利润4.79亿美元，按年急升261.7%、按季大增142.7%；销售收入30.06亿美元，按年升36.1%、按季升20%；产能利用率达95%；联席CEO赵海军称下半年AI产业推动与溢出效应将持续。

• 公司公告密集：国美零售(493)料中期销售收入较去年同期2.97亿元下滑30%至50%，亏损较去年同期13.47亿元减少70%至90%，逾期计息借款本金约162亿元；商汤-W(20)料中期盈利5亿至7亿元、上市以来首录盈利，下周三(26日)公布业绩；复宏汉霖(2696)与Sandoz订立合作框架，预期2026年开票金额最多1.005亿美元；小马智行(2026)拟与Uber在欧洲部署超2000辆自动驾驶出租车并扩展至另外四城；国泰海通(2611)据报考虑私有化海通恒信(1905)；合生创展(754)7月合约销售按年跌69%；晨鸣纸业(1812)两个月新增被告涉诉56件、累计涉案金额7.93亿元。

• 本周数据日历：8月17日（周一）公布中国7月社会消费品零售总额、工业增加值、固定资产投资等；8月18日美国7月新宅开工（预期1427k）；8月20日首申失业金（预期209k）；8月21日标普全球美国制造业/服务业PMI 8月初值（预期均为53.90附近）；已公布的中国7月M2同比7.7%低于预期的8.0%。

论述逻辑

• 报告逻辑链条：地缘与政策事件先行（美国拟对伊朗“史无前例”经济孤立、特朗普缩减美韩军演）→ 全球风险偏好分化，欧美股市涨跌互现、美股小幅收跌 → 亚太时段A股靠稀土等题材尾盘收平、港股缩量下跌但煤炭与光纤通信股逆势走强 → 宏观数据印证基本面走弱：中国7月实体贷款净偿还5,900亿元显示借贷需求疲弱、美国7月零售环比-0.6%创一年多最大降幅，而香港因AI需求逆势上调GDP预测至3.5%至4.5% → 微观层面AI主线被业绩强化（中芯国际盈利急升261.7%且产能利用率95%、阿里模型下载量全球第一、商汤首次盈利）→ 收尾落在验证点上：周一中国7月工业增加值与零售数据、下周美国对伊措施公布。

关键展望

• 周一（8月17日）将公布中国7月工业增加值、社会消费品零售总额、固定资产投资等经济活动数据，为近期最直接的验证点。

• 美国财长贝森特称下周将公布针对伊朗的“史无前例”经济孤立措施，将是包括继续封锁伊朗港口在内的组合拳的一部分。

• 中芯国际联席CEO赵海军展望下半年，AI产生的产业推动与溢出效应将持续，为集成电路制造带来广泛需求，公司将灵活调配产能缓解产业链紧缺。

• 商汤-W预期下周三（26日）公布中期业绩。

• 香港政府经济顾问范婉儿预计香港经济2026年下半年可见稳健增长，但提示中东地缘政治紧张局势反覆不定，影响或外溢至能源市场及环球通胀。

• 凯投宏观资深经济学家认为，如果财政支持不显著加码，中国银行贷款增长将继续放缓，仅靠降低贷款利率不足以让家庭贷款需求摆脱低迷。

• 未来一周美国数据密集：8月18日7月新宅开工（前值1345k）、8月20日费城联储企业前景与首申失业金、8月21日标普全球制造业/服务业PMI 8月初值。

推荐标的

• 报告未对具体标的给出评级或目标价，仅在末页定义评级标准：买入为未来12个月潜在涨幅超过15%、持有为-10%至+15%之间、卖出为潜在跌幅超过10%、未评级为新永安金控证券并未给予投资评级。

• 报告以新闻与数据形式提及的个股（均无评级）：中芯国际(981)、国美零售(493)、国泰海通(2611)与海通恒信(1905)、小马智行(2026)、晨鸣纸业(1812)、复宏汉霖(2696)、商汤-W(20)、合生创展集团(754)、阿里巴巴；另在市场数据表中列示中芯国际、腾讯控股(700)、京东集团(9618)等港股及AH股表现。