2026-06-09 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛日本电子元件半导体：历史上最大周期之一的潜在开端；仍看好村田、太阳诱电、瑞萨、揖斐电，上调罗姆至买入，下调日东电工、日本航空电子

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原标题：Goldman Sachs JAPAN ELECTRONIC COMPONENTS SEMICONDUCTORS：Potential onset of one of the largest cycles in history； remain bullish on Murata Taiyo Yuden Renesas Ibiden， Rohm up to Buy， downgrade Nitto Denko JAE

摘要

高盛认为日本电子元件和半导体行业正进入历史上最大周期之一的潜在开端，主要由AI驱动的需求增长和周期性复苏推动。报告维持对村田、太阳诱电、瑞萨和揖斐电的看涨立场，将罗姆评级上调至买入，同时下调日东电工和日本航空电子的评级。报告强调AI相关组件（如MLCC、基板）需求强劲，而传统汽车和工业领域复苏缓慢。关键数字包括：村田目标价上调至3,500日元，太阳诱电目标价5,000日元，瑞萨目标价3,000日元，揖斐电目标价8,000日元，罗姆目标价2,500日元，日东电工目标价下调至1,200日元，日本航空电子目标价下调至1,800日元。

主要观点

日本电子元件和半导体行业正处于历史上最大周期之一的潜在开端，主要由AI需求驱动。
村田（Murata）受益于AI服务器MLCC需求增长，目标价从3,200日元上调至3,500日元，维持买入。
太阳诱电（Taiyo Yuden）在AI相关MLCC领域有强劲增长潜力，目标价5,000日元，维持买入。
瑞萨（Renesas）在汽车和工业半导体领域有周期性复苏机会，目标价3,000日元，维持买入。
揖斐电（Ibiden）作为AI基板供应商，受益于数据中心投资，目标价8,000日元，维持买入。
罗姆（Rohm）评级从中性上调至买入，目标价2,500日元，因功率半导体需求改善。
日东电工（Nitto Denko）评级从买入下调至中性，目标价从1,500日元下调至1,200日元，因显示材料需求疲软。
日本航空电子（JAE）评级从买入下调至中性，目标价从2,200日元下调至1,800日元，因连接器业务增长放缓。
AI相关组件需求强劲，但传统汽车和工业领域复苏仍缓慢。
报告预计2026年全球半导体市场将增长12%，主要由AI和存储驱动。
日本电子元件出货量预计在2026年同比增长8%，受益于AI和5G。
风险包括AI投资放缓、地缘政治紧张和日元升值。

论述逻辑

高盛从AI需求爆发和周期性复苏两个维度出发，认为日本电子元件和半导体行业正进入超级周期。首先，AI数据中心和边缘设备对MLCC、基板、功率半导体的需求激增，推动村田、太阳诱电、揖斐电和罗姆等公司业绩增长。其次，汽车和工业领域库存调整接近尾声，瑞萨等公司有望受益于周期性复苏。基于这些判断，高盛上调了相关公司目标价和评级，同时因显示材料和连接器需求疲软而下调了日东电工和日本航空电子的评级。