高盛 信越化学（4063.T）4Q 回顾：上调盈利预测，多元 AI 产品驱动利润增长，包括先进 300mm 晶圆、光刻材料、石英布、光纤预制棒

原标题：Goldman Sachs Shin~Etsu Chemical （4063.T） 4Q wrap： Raising GSe， with diverse AI products to drive profit growth， incl. advanced 300 mm wafers， lithography materials， quartz cloth， optical fiber preforms

摘要

高盛在信越化学（4063.T）2026财年第四季度回顾中上调了盈利预测，认为多元化的AI相关产品将驱动利润增长。报告指出，先进300mm晶圆、光刻材料、石英布和光纤预制棒等产品需求强劲。公司2026财年第四季度营收同比增长12%，营业利润同比增长15%，超出预期。高盛将2027财年每股收益预测上调5%，主要反映半导体材料业务的强劲表现。目标价从6,500日元上调至7,200日元，维持“买入”评级。报告强调，AI基础设施投资扩大将带动信越化学多个产品线受益。

主要观点

• 信越化学2026财年第四季度营收同比增长12%，营业利润同比增长15%，均高于高盛预期。
• 先进300mm晶圆出货量环比增长8%，受益于AI芯片需求。
• 光刻材料（包括EUV光刻胶）销售额同比增长20%，受先进制程驱动。
• 石英布产品用于半导体制造设备，订单同比增长25%。
• 光纤预制棒需求受数据中心建设拉动，出货量环比增长10%。
• 高盛将2027财年每股收益预测上调5%，主要基于半导体材料业务增长。
• 目标价从6,500日元上调至7,200日元，隐含约11%上涨空间。
• 维持“买入”评级，认为AI产品组合多元化降低单一市场风险。
• 公司预计2027财年资本支出将增加至1,200亿日元，用于扩产先进晶圆和光刻材料。
• 毛利率在第四季度达到38.5%，同比提升2个百分点，受益于产品结构优化。
• 报告指出，AI相关收入占比已从2025财年的15%提升至2026财年的22%。
• 风险包括半导体周期下行和地缘政治不确定性，但高盛认为AI需求提供缓冲。

论述逻辑

信越化学2026财年第四季度业绩超预期 → 主要驱动力来自AI相关产品（先进300mm晶圆、光刻材料、石英布、光纤预制棒）需求增长 → 这些产品受益于AI基础设施投资扩大 → 公司上调2027财年资本支出计划以扩产 → 高盛因此上调每股收益预测和目标价 → 维持“买入”评级，认为多元AI产品组合支撑持续增长。

关键展望

• 报告明确提到2027财年资本支出将增加至1,200亿日元，用于扩产先进晶圆和光刻材料。
• 预计AI相关收入占比将从2026财年的22%进一步上升。
• 风险包括半导体周期下行和地缘政治不确定性，但未给出具体时间窗口。
• 报告未明确给出未来价格或评级调整的触发点。

推荐标的

• 信越化学（4063.T）：评级“买入”，目标价7,200日元（上调自6,500日元），理由为多元AI产品驱动利润增长。

关键图表

图1. 信越化学：盈利摘要

图2. 信越化学：分部营业利润预测

图3. 信越化学：历史市盈率 图4. 信越化学：历史市净率