华泰证券 OverseasRateShocksHeightenVolatility

摘要

近期香港银行板块受海外债市波动及英国银行税潜在上调预期影响出现回调，但华泰证券认为这主要反映了外部市场情绪溢出，基本面依然稳健。 8月香港本外币贷款同比增长8.39%，存款同比增长10.34%，流动性基础扎实。 尽管英国税收政策存在不确定性，但汇丰控股和渣打集团在英国的利润敞口有限。 随着资产重定价，利率上升有望在中期支撑净息差，建议投资者利用当前回调机会增加配置。

主要观点

• 香港银行板块近期因海外债市波动及英国银行税预期出现明显回调。

• 英国潜在税收增加对汇丰和渣打影响有限，具体取决于政策细节。

• 香港银行业贷款增长持续改善，8月本外币贷款同比增长8.39%。

• 香港银行业存款基础稳固，8月本外币存款同比增长10.34%。

• 利率上升环境对汇丰和渣打的净利息收入（NII）有正面影响，中银香港则接近中性。

• 9月香港银行间市场利率上升，1M/3M HIBOR分别增加23bp/17bp。

论述逻辑

• 海外债市波动与英国税收担忧导致市场情绪恶化 -> 银行板块估值压缩 -> 华泰认为基本面稳健且利率敏感度正面 -> 建议利用回调机会增持。

关键展望

• 预计资产重定价将支持中期净息差表现。

• 风险点包括英国银行税收政策变化及港元触及弱方兑换保证。

推荐标的

• 汇丰控股 (5 HK)：评级 BUY，目标价 183.91 港元。

• 中银香港 (2388 HK)：评级 BUY，目标价 60.98 港元。

• 渣打集团 (2888 HK)：评级 OVERWEIGHT，目标价 256.78 港元。

关键图表

图1. 重点公司推荐列表（截至2026年10月13日）