政府债周报：9月新增专项债累计披露发行6204亿元

摘要

长江证券固收团队发布2026年9月27日当周的政府债周度点评，核心观察是9月新增专项债累计披露发行已达6204亿元。 预告端，9月28日-10月4日地方债披露发行2756.5亿元，其中新增专项债1822.9亿元，预告净供给2624亿元；回顾端，9月21日-27日地方债实际发行2803.49亿元，其中新增专项债2293.98亿元，当周地方债净供给2041亿元，国债净供给-473亿元。 特殊债方面，截至9月27日，第五轮第二批特殊再融资债累计披露20000.00亿元，第五轮第三批累计披露18940.41亿元、下周新增披露77.53亿元；2026年特殊新增专项债累计披露10049.08亿元，2023年以来累计35595.80亿元。 节奏上，2026年9月全国预计发行地方债6838亿元、较2025年同期减少867亿元，实际披露发行则达9873亿元。 进度方面，截至9月27日，新增一般债、新增专项债、国债发行进度分别为79.28%、76.46%、68.82%。 期限方面，上周地方债、国债、政府债加权平均发行期限分别为15.97年、4.15年、9.67年，2026年以来地方债加权期限15.19年、较2025年同期下降0.46年。 报告为数据点评性质，未涉及评级或标的推荐，并提示统计误差、计划变动、数据更新不及时三类风险。

主要观点

• 9月新增专项债累计披露发行达6204亿元，为本期周报核心数据点，报告同时以图表呈现9月地方债已披露计划与已实际发行情况。

• 9月28日-10月4日地方债披露发行2756.5亿元，其中新增债2101.5亿元（新增一般债278.6亿元、新增专项债1822.9亿元），再融资债655.0亿元（再融资一般债385.6亿元、再融资专项债269.4亿元）。

• 9月21日-9月27日地方债共发行2803.49亿元，其中新增专项债2293.98亿元、新增一般债104.33亿元，再融资债405.18亿元，新增专项债是当周发行主力。

• 净供给层面，9月21日-27日地方债净供给2041亿元、国债净供给-473亿元；9月28日-10月4日地方债预告净供给2624亿元、国债预告净供给0亿元。

• 特殊再融资债方面，截至9月27日第五轮第二批共披露20000.00亿元，第五轮第三批共披露18940.41亿元、下周新增披露77.53亿元；第五轮第三批披露规模前三为江苏2511.00亿元、湖南1216.00亿元、四川1148.00亿元。

• 特殊新增专项债方面，截至9月27日2026年共披露10049.08亿元，2023年以来累计35595.80亿元，披露规模前三为江苏3677.91亿元、湖南1974.89亿元、广东1955.78亿元；2026年披露前三为江苏1237.56亿元、云南918.00亿元、广东716.50亿元。

• 发行节奏上，2026年9月全国各地预计发行地方债6838亿元，较2025年同期减少867亿元，实际披露发行达9873亿元。

• 发行进度方面，截至9月27日新增一般债进度79.28%、新增专项债76.46%，国债进度68.82%、一般国债67.33%，专项债进度延续上期周报“发行进度已超70%”的跟踪主线。

• 期限方面，9月21日-27日地方债、国债、政府债加权平均发行期限分别为15.97年、4.15年、9.67年，9月28日-10月4日地方债加权平均发行期限为15.2年。

• 年初以来，截至9月27日2026年地方债加权平均发行期限15.19年、较2025年同期下降0.46年，国债6.91年、上升0.29年，政府债10.38年、下降0.02年。

• 报告提示三项风险：统计存在误差或有遗漏、计划统计不全或发生变动、数据更新不及时或提取失误。

论述逻辑

• 报告按“预告—回顾—特殊债—节奏—进度—期限”的链条展开：先以9月28日-10月4日预告发行2756.5亿元和9月21日-27日实际发行2803.49亿元界定短期政府债供给 → 再按批次与分省口径追踪化债类债券落地，即第五轮第二批特殊再融资债20000.00亿元、第三批18940.41亿元，以及2026年特殊新增专项债10049.08亿元（2023年以来35595.80亿元） → 用9月计划发行6838亿元对照实际披露发行9873亿元校验地方债发行节奏 → 最后以新增一般债79.28%、新增专项债76.46%、国债68.82%的发行进度和加权平均期限同比变化（地方债15.19年、降0.46年）刻画供给节奏与期限结构，并以三项统计口径风险作结。

关键展望

• 9月28日-10月4日为预告窗口：地方债预告发行2756.5亿元、预告净供给2624亿元，国债预告净供给0亿元，实际落地情况为下周验证点。

• 第五轮第三批特殊再融资债下周新增披露77.53亿元，特殊债分批披露与分省进展可继续跟踪。

• 进度验证点：截至9月27日新增一般债79.28%、新增专项债76.46%、国债68.82%、一般国债67.33%，后续周报延续逐周进度更新。

• 报告未给出后续政府债供给规模的明确预测，仅提示统计误差、计划变动与数据更新三类风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的：本篇为政府债发行数据点评周报，全文未出现评级、目标价或具体推荐证券。

关键图表

图1. 8 月地方债计划与实际发行（亿元）

图2. 9 月地方债已披露计划与已实际发行（亿元）

图3. 地方债近月发行计划与实际发行、净融资情况（亿元）

图4. 再融资债减地方债到期：当年累计规模（亿元）

图5. 截至 9 月 27 日国债发行进度 68.82%

图6. 国债各月加权平均发行期限（年）

图7. 地方债各月加权平均发行期限（年）

图8. 地方债年初以来累计加权平均发行期限（年）

图9. 新增专项债各月加权平均发行期限（年）

图10. 截至 9 月 27 日特殊再融资债统计（亿元）

图11. 截至 9 月 27 日特殊新增专项债统计（亿元）

图12. 新增专项债投向（亿元）