2026-06-22 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦：Figure Technology Solutions（FIGR.US）：为何质疑万亿美元市场？Figure TAM 深度剖析——4 月交易量继续创纪录

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原标题：Bernstein Figure Technology Solutions（FIGR.US）Figure： Why second guess trillion dollar markets？ Figure TAM deep~dive ~April record volumes continue...

摘要

伯恩斯坦发布深度报告，探讨Figure Technology Solutions（FIGR.US）的潜在总市场（TAM）规模，质疑为何市场对万亿美元级别的机会持怀疑态度。报告指出，Figure的4月交易量持续创纪录，验证了其平台增长动力。分析师认为，Figure所处的市场空间巨大，但当前估值尚未充分反映其长期潜力。报告通过分解不同业务线的TAM，强调Figure在多个细分领域均有显著渗透空间。

主要观点

Figure Technology Solutions 的4月交易量创下历史新高，显示业务增长势头强劲。
报告质疑市场为何对万亿美元级别的市场机会持怀疑态度，认为Figure的TAM被低估。
Figure 的TAM 由多个业务线构成，包括但不限于房屋净值贷款、个人贷款等。
分析师估算Figure的TAM 超过1万亿美元，但当前渗透率极低。
报告强调Figure的技术平台能够高效处理贷款发放，降低运营成本。
Figure 的区块链技术应用为其提供了差异化竞争优势。
尽管宏观经济存在不确定性，Figure 的交易量仍持续增长。
报告认为Figure的估值尚未反映其TAM潜力，存在上行空间。
Figure 的合作伙伴网络和渠道拓展是未来增长的关键驱动因素。
监管环境变化可能对Figure的业务模式产生影响，但整体风险可控。

论述逻辑

报告首先展示Figure 4月交易量创纪录的数据，证明其业务处于高速增长期。接着，报告通过分解Figure各业务线的TAM，指出其总潜在市场超过1万亿美元，而当前渗透率极低，从而质疑市场为何低估这一机会。报告进一步分析Figure的技术优势（如区块链）和运营效率，认为这些因素使其能够有效捕获TAM。最后，报告指出当前估值未充分反映TAM潜力，因此看好Figure的长期前景。