[国外研报] 高盛 Linde（LIN.US）：调整盈利预测帖子26年第二季度结果

摘要

Linde 公布 2Q26 调整后每股收益（EPS）为 4.50 美元，略超 Bloomberg 一致预期的 4.49 美元，并较上年同期的 4.03 美元实现增长。 本季度销售额同比增长 9%，主要由销量、价格/组合和汇率各 2% 的顺风，以及能源成本转嫁、收购和工程业务 1% 的收益驱动。 分地区看，美洲、亚太和欧洲的销售额分别同比增长 7%、13% 和 7%。 此外，公司把 26 财年资本开支指引两端各上调 5 亿美元至 55 亿至 60 亿美元，并与台积电（TSMC）达成重大半导体协议，将在凤凰城投资 10 亿美元扩建现场装置，同时其台湾合资企业承诺投资 8 亿美元。 基于此，高盛微调了未来几个季度的 EPS 预测，将目标价从 585 美元下调至 580 美元，维持买入评级，对应 18.4% 的上涨空间。

主要观点

• 二季度盈利与营收双增：Q2 调整后 EPS 为 4.50 美元（超预期的 4.49 美元，去年同期 4.03 美元），季度销售额同比增长 9%。

• 营收增长四大驱动力：销量、价格/组合和汇率各带来 2% 的顺风，能源成本转嫁、收购和工程业务带来 1% 的收益。

• 各地区销售表现良好：美洲销售额同比增长 7%，亚太增长 13%，欧洲增长 7%。

• 估值倍数与评级调整：因行业宏观需求前景偏软，将估值倍数从 29.2x 略降至 28.9x，12 个月目标价从 585 美元下调至 580 美元，维持“买入”评级。

论述逻辑

• 财报数据超预期且各区域全面增长，加上拿下半导体合作项目 → 促使公司上调 FY26 EPS 指引下限及资本开支预算 → 高盛据此微调各期 EPS 预测 → 因宏观需求前景略软而微降目标 P/E 倍数 → 最终维持“买入”评级，给出 580 美元的目标价。

关键展望

• 半导体项目未来扩张：公司将在凤凰城投资 10 亿美元以新增两台 ASU，并在台湾合资企业投入 8 亿美元建设 ASU 和氢气装置。

• 主要风险提示：LIN 的风险偏向估值重估而非盈利波动，若欧洲工业基础持续收缩，可能挑战其中期增长目标。

推荐标的

• 覆盖标的 Linde PLC（LIN）：评级为买入，12个月目标价 580.00 美元（当前价格 489.98 美元，上涨空间 18.4%）。