太平洋证券 电子行业点评：AI服务器电源高景气、工业新能源回暖，德州仪器业绩增长

摘要

德州仪器2026财年第二季度业绩表现强劲，单季度营业收入达54.6亿美元，同比增长22.8%，毛利率提升至61.4%。 增长主要由AI服务器电源、工业自动化及新能源车需求回暖驱动，模拟业务营收同比增长26.4%。 公司通过优化产品结构及提升12英寸晶圆产能利用率，有效摊薄了成本并改善了盈利能力。 展望下季度，公司预计营收区间为56.5-61.5亿美元，Non-GAAP每股收益指引为2.23-2.57美元。 尽管消费电子复苏节奏仍存不确定性，但工业与数据中心终端需求展现出较强韧性。

主要观点

• 德州仪器2026财年第二季度营收与毛利率双双增长

• 模拟业务成为核心增长引擎

• AI服务器与工业新能源需求回暖驱动增长

• 嵌入式处理业务受汽车与工业控制拉动

• 产品结构优化与产能利用率提升改善毛利

• 公司持续推进12英寸晶圆产能建设

论述逻辑

• 下游客户库存去化完成 -> 补库订单释放 -> AI服务器电源、工业自动化及新能源车需求回暖 -> 模拟业务营收增长 -> 叠加产品结构优化与产能利用率提升 -> 整体毛利率同比上行 -> 经营杠杆效应显现 -> 业绩超预期增长。

关键展望

• 下季度营收指引

• 下季度Non-GAAP每股收益指引

• 主要风险因素

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的