高盛 三星电子（005930.KS）业绩回顾：1Q26 营业利润符合预期；预计 2027 年内存供应将更加紧张；买入

原标题：Goldman Sachs Samsung Electronics （005930.KS） Earnings Review： 1Q26 OP inline； expects 2027 to be an even tighter year for memory； Buy

摘要

高盛在三星电子 1Q26 业绩回顾中维持买入评级，认为 1Q26 营业利润符合预期，并预计 2027 年内存供应将更加紧张。报告强调，尽管短期需求存在不确定性，但内存行业的结构性改善和三星的领先地位将支撑其长期增长。高盛对三星电子的目标价未在文本中明确提及，但评级为买入。

主要观点

• 三星电子 1Q26 营业利润符合高盛预期，主要得益于内存业务稳健表现。
• 高盛预计 2027 年内存供应将更加紧张，因需求增长快于产能扩张。
• 报告认为，三星电子在 DRAM 和 NAND 领域的市场份额和技术优势将使其受益于供应紧张周期。
• 尽管短期需求可能波动，但长期来看，AI 和云计算驱动内存需求增长。
• 高盛维持买入评级，认为当前估值具有吸引力。
• 报告未提供具体目标价或盈利预测数字。

论述逻辑

高盛从三星电子 1Q26 业绩入手，确认营业利润符合预期，表明公司运营稳健。随后，报告分析内存行业供需动态，指出 2027 年供应将因产能扩张有限而趋紧，而需求受 AI 和云计算推动持续增长。基于此，高盛认为三星电子作为行业龙头将受益，因此维持买入评级。

关键展望

报告明确提到，预计 2027 年内存供应将更加紧张，但未给出具体时间窗口或价格预测。其他未来验证点未明确说明。

推荐标的

• 三星电子（005930.KS）：评级为买入。理由：1Q26 业绩符合预期，2027 年内存供应紧张利好公司。目标价未明确列出。

关键图表

图1. 三星电子营业利润瀑布图

图2. 三星电子季度营业利润

图3. 三星电子HBM收入及占DRAM总收入比例

图4. 三星电子股价对应12个月远期市净率1.8倍

图5. 三星电子DRAM关键假设

图6. 三星电子NAND关键假设

图7. 三星电子盈利预测调整

图8. 三星电子盈利摘要