摩根士丹利：300487（蓝晓科技）寡核苷酸疗法临床试验结果提振股价

原标题：Morgan Stanley 300487（300487）Oligonucleotide therapeutics clinical trial result boosted share price

摘要

摩根士丹利发布研报指出，蓝晓科技（300487.SZ）今日（2026年1月7日）股价上涨8.74%（同期创业板指仅涨0.41%），主要受Arrowhead Pharmaceuticals（由Michael E Ulz覆盖）公布的寡核苷酸疗法积极临床试验结果提振。蓝晓科技与Arrowhead在固相寡核苷酸合成（SPOS）载体方面存在合作关系，SPOS载体是部分寡核苷酸疗法合成的上游材料。摩根士丹利上月曾参加蓝晓科技聚焦该业务领域的公司日。报告维持蓝晓科技“Equal-weight”评级，目标价51.00元，行业观点“In-Line”。当前股价64.99元（2026年1月6日收盘价），52周区间41.00-65.47元，市值约329.72亿元。

主要观点

• 蓝晓科技今日股价跑赢大盘，涨幅8.74%，而创业板指仅上涨0.41%。
• 股价上涨归因于Arrowhead Pharmaceuticals发布的寡核苷酸疗法积极临床试验结果。
• 蓝晓科技与Arrowhead在固相寡核苷酸合成（SPOS）载体方面存在合作关系。
• SPOS载体是部分寡核苷酸疗法合成的上游材料。
• 摩根士丹利上月参加了蓝晓科技聚焦该业务领域的公司日。
• 报告维持蓝晓科技“Equal-weight”评级，目标价51.00元。
• 行业观点为“In-Line”。
• 当前股价64.99元（2026年1月6日收盘价），52周区间41.00-65.47元。
• 市值约329.72亿元，企业价值约311.60亿元。
• 日均交易额约2.16亿元。

论述逻辑

Arrowhead Pharmaceuticals公布寡核苷酸疗法积极临床试验结果 → 市场对寡核苷酸疗法前景乐观 → 蓝晓科技作为SPOS载体供应商（与Arrowhead有合作）受益 → 股价上涨8.74%。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口。

推荐标的

• 蓝晓科技（300487.SZ）：评级Equal-weight，目标价51.00元。估值方法：基于2025年预测市盈率的SOTP：传统吸附分离树脂15倍（收入确认不确定性上升）；生命科学50倍（>1倍PEG，受益于国内创新药潜在订单）；系统设备及技术服务10倍（订单充裕但收入确认节奏难评估）。上行风险：锂提取订单强劲、水处理不受宏观挑战影响且市场份额持续增长、SPOS载体和色谱介质业务竞争有限。下行风险：锂提取新订单下降、水处理树脂需求疲软、SPOS载体新进入者及色谱介质现有竞争者。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。