高盛 美图（1357.HK）：1Q26 生产力工具收入同比增长45%；AI 智能体集成将推动用户需求；买入

原标题：Goldman Sachs Meitu （1357.HK）： 1Q26 Productivity tools revenues +45% YoY； AI agent integration to drive user demand； Buy

摘要

高盛维持美图（1357.HK）买入评级，目标价未明确给出。报告指出，美图1Q26生产力工具收入同比增长45%，AI智能体集成预计将进一步推动用户需求。公司整体收入增长稳健，AI相关业务成为主要驱动力。报告强调美图在AI领域的布局，尤其是AI智能体功能，有望提升用户粘性和付费转化。尽管未提供具体目标价，但高盛对美图前景持乐观态度。

主要观点

• 美图1Q26生产力工具收入同比增长45%，显示强劲增长势头。
• AI智能体集成预计将推动用户需求，提升产品竞争力。
• 公司整体收入增长稳健，AI相关业务成为主要增长引擎。
• 高盛维持买入评级，认为美图在AI领域具有先发优势。
• 用户粘性和付费转化率有望因AI功能提升而改善。
• 报告未提及具体目标价，但强调增长潜力。
• 美图持续投入AI研发，巩固市场地位。
• 1Q26业绩验证了公司战略的有效性。
• 竞争加剧可能带来风险，但美图差异化明显。
• 高盛看好美图长期增长前景。

论述逻辑

美图1Q26生产力工具收入同比增长45% → 表明AI相关产品需求强劲 → AI智能体集成将进一步增强用户体验 → 推动用户需求和付费转化 → 收入增长可持续 → 高盛维持买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格目标。但指出AI智能体集成是未来需求驱动因素，需关注后续季度用户增长和付费转化数据。

推荐标的

• 美图（1357.HK）：评级买入，理由为1Q26生产力工具收入同比增长45%，AI智能体集成将推动用户需求。

关键图表

图1. 公司付费订阅用户数达到

图2. 美图DCF估值