摩根大通 亿滋国际（MDLZ.US）：2026年三季报前瞻：欧洲炎夏或冲击部分巧克力业务，但大概率不会拖累亿滋国际盈利

摘要

摩根大通预计亿滋国际（MDLZ）将于2026年10月29日发布三季报，模型预测有机销售增长（OSG）为+2.1%，略高于Consensus Metrix的+2.0%预期。 尽管欧洲炎热天气可能对巧克力业务造成短期冲击，但新兴市场的强劲增长有望抵消这一影响。 分析师维持对该股的“增持”评级，并将2027年12月目标价从$72.00下调至$71.00。 虽然预计三季报业绩将符合或略超预期，但分析师认为其并非股价大幅上涨的催化剂，并提醒投资者关注燃料、玉米、小麦及可可价格上涨带来的成本压力。

主要观点

• 预计2026年三季度有机销售增长（OSG）为+2.1%，略高于市场预期的+2.0%。

• 三季度每股收益（EPS）模型预测为$0.71，与市场预期持平。

• 新兴市场（占销售额40%以上）的强劲增长是推动公司OSG表现优于同行的核心动力。

• 下调2027年及2028年EPS预测，分别至$3.31（原$3.36）和$3.54（原$3.66）。

• 面临燃料、玉米、小麦等大宗商品成本上升的压力，可能影响2027年EPS增长预期。

• 公司2026年全年有机销售增长目标至少为2%。

论述逻辑

• 新兴市场强劲增长与巧克力品类优势 -> 抵消欧洲炎热天气带来的销售疲软 -> 支撑三季度业绩符合预期 -> 成本压力（燃料/大宗商品）上升 -> 调低未来EPS预测 -> 维持增持评级但下调目标价。

关键展望

• 2027年EPS增长预期应以高个位数（HSD）为起点，而非市场预期的+10%。

• 2026年全年EPS预测维持在$3.03。

推荐标的

• 亿滋国际（MDLZ.US）：增持（Overweight），目标价$71.00。

关键图表

图1. 亿滋国际业绩指引