高盛-思源电气（002028.SZ）：三期变压器扩产进一步支撑出口增长；重申买入

原标题：Goldman Sachs Sieyuan Electric （002028.SZ）：Phase III transformer expansion to further support export growth； reiterate Buy

摘要

高盛重申对思源电气的买入评级，认为其三期变压器扩产计划将进一步支撑出口增长。报告指出，公司已启动三期变压器产能扩张，预计新增产能将主要用于出口市场。高盛维持其目标价和盈利预测不变，认为海外需求强劲且公司竞争力提升是主要驱动力。报告未提供具体数字或时间表。

主要观点

• 思源电气启动三期变压器扩产，旨在满足海外订单增长。
• 新增产能将主要面向出口市场，进一步巩固公司全球份额。
• 高盛重申买入评级，认为公司受益于全球电网升级和新能源并网需求。
• 报告维持现有目标价和盈利预测，未调整数字。
• 海外市场拓展是公司未来增长的关键，扩产计划显示管理层信心。
• 竞争格局中，思源电气在性价比和交付能力上具有优势。

论述逻辑

全球电网投资加速 → 变压器需求上升 → 思源电气海外订单增长 → 现有产能接近饱和 → 公司启动三期扩产 → 新增产能支撑出口 → 高盛维持买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格/评级风险。

推荐标的

• 思源电气（002028.SZ）：评级买入；目标价和盈利预测维持不变；理由：三期变压器扩产支撑出口增长，全球电网升级需求强劲。

关键图表

图1. 我们估算的7200万美元/1.8亿美元总市场规模及中国变压器（>10MVA）出口总值