国泰海通证券 通信行业2026H1业绩总结：光通信盈利稳健增长，AI算力产业链持续向好

摘要

国泰海通维持通信设备及服务行业“增持”评级，判断2026H1行业营收稳健增长、盈利提速，AI算力产业链持续向好。 以行业91家公司为样本，2026H1整体营收21031.71亿元（同比+17.82%），归母净利润1897.59亿元（同比+18.28%），扣非归母净利润1712.78亿元（同比+14.93%）；2026Q2营收11139.19亿元（同比+15.39%）。 分板块看，2026H1营收增速前五为光模块、激光行业、网络设备商、通信PCB及光纤光缆，其中激光行业归母净利润同比+320.64%、光纤光缆+156.32%、通信芯片+132.34%，而基础电信运营商营收与利润同比下滑。 光纤光缆、光模块及器件板块26H1毛利率分别提升7.77PCT和5.68PCT。 海外云厂商2026Q2资本开支合计1712亿美元，同比+80.19%、环比+31.02%，FY2026有望继续保持乐观增长。 报告沿光模块、CPO/光芯片、OCS/DCI、PCB&铜缆、光纤缆、端侧&ASIC、IDC/液冷、网络侧八大方向推荐新易盛、光迅科技、沪电股份、长飞光纤、中兴通讯等，美股相关标的包括AXTI、LITE、COHR、GLW、AAOI、FN、TSEM、CIEN、NOK、MXL。 风险提示为中美科技与贸易摩擦影响、政府及行业投资进度低于预期、行业需求低于预期。

主要观点

• 行业整体盈利提速：以91家公司为样本，2026H1营收21031.71亿元（同比+17.82%），归母净利润1897.59亿元（同比+18.28%），扣非归母净利润1712.78亿元（同比+14.93%）；2026Q2营收11139.19亿元（同比+15.39%），归母净利润1166.54亿元（同比+15.41%）。

• 分板块看，2026H1营收同比增速前五为光模块、激光行业、网络设备商、通信PCB、光纤光缆，归母净利润增速前五为激光行业、光纤光缆、光模块、通信芯片、通信专网设备；2026Q2光模块、通信PCB、激光、光纤光缆、网络设备商板块营收与利润增速均列前列，报告认为主要受益于AI蓬勃发展。

• 毛利率角度，光纤光缆、光模块及器件板块26H1毛利率同比高增，分别提升7.77PCT和5.68PCT。

• 海外云厂商资本开支继续高增：2026Q2合计1712亿美元，同比+80.19%、环比+31.02%，海外人工智能投资强度继续上调，科技巨头CapEx指引同步抬升，FY2026有望继续保持乐观增长。

• 激光行业板块弹性最大：2026H1营收215.52亿元（同比+64.02%），归母净利润25.12亿元（同比+320.64%），扣非归母净利润24.47亿元（同比+883.34%），毛利率37.11%（同比+1.00pct）；2026Q2归母净利润16.72亿元（同比+80.77%）。

• 光纤光缆板块量利齐升：2026H1营收875.86亿元（同比+33.66%），归母净利润86.96亿元（同比+156.32%），毛利率27.35%（同比+7.77pct）；2026Q2营收510.65亿元（同比+25.27%），归母净利润61.35亿元（同比+68.38%），毛利率29.50%（同比+9.07pct）。

• 通信PCB&CLL板块高景气：2026H1营收821.13亿元（同比+43.43%），归母净利润136.87亿元（同比+69.87%），扣非126.86亿元（同比+62.02%），毛利率27.08%（同比+2.61pct）；2026Q2归母净利润83.84亿元（同比+44.30%）。

• 网络设备商板块收入利润双高增：2026H1营收7323.49亿元（同比+44.42%），归母净利润299.55亿元（同比+56.14%），扣非282.43亿元（同比+58.63%），但毛利率19.92%（同比-2.03pct）；2026Q2营收4064.06亿元（同比+30.47%）。

• IDC板块利润增速快于收入：2026H1营收188.43亿元（同比+13.39%），归母净利润26.50亿元（同比+24.63%），毛利率29.69%（同比-1.48pct）；2026Q2归母净利润14.48亿元（同比+29.75%）。

• 通信芯片板块利润大幅改善：2026H1营收39.11亿元（同比+27.91%），归母净利润0.87亿元（同比+132.34%），扣非归母净利润-1.06亿元；2026Q2归母净利润1.27亿元（同比+188.13%），扣非-0.22亿元（同比+777.98%）。

• 基础电信运营商板块承压：2026H1营收9984.09亿元（同比-1.48%），归母净利润1026.61亿元（同比-9.63%），扣非907.57亿元（同比-14.11%），毛利率27.70%（同比-2.09pct）；2026Q2营收4977.13亿元（同比-2.82%），归母净利润638.32亿元（同比-12.01%）。

• 物联网模组及方案板块稳健：2026H1营收245.61亿元（同比+21.41%），归母净利润12.24亿元（同比+5.82%），毛利率31.24%（同比+0.59pct）；2026Q2营收135.76亿元（同比+20.20%），归母净利润8.26亿元（同比+23.69%）。

论述逻辑

• 起点是全行业财务数据：以91家公司为样本，2026H1营收与归母净利润同比增速分别达17.82%和18.28%，确立“营收稳健增长、盈利提速”的基本面判断。

• 再分板块拆解：AI相关的光模块、激光、网络设备商、通信PCB、光纤光缆在营收和利润增速上位居前列，Q2延续高增。

• 对高增长进行归因：报告认为板块业绩高增主要受益于AI蓬勃发展。

• 用海外需求端验证：海外云厂商2026Q2资本开支合计1712亿美元、同比+80.19%、环比+31.02%，AI投资强度上调、科技巨头CapEx指引抬升，AI产业链空间全面打开。

• 最终落到投资结论：在FY2026资本开支有望继续乐观增长的背景下，维持行业“增持”评级，并沿光模块、CPO/光芯片、OCS/DCI、PCB&铜缆、光纤缆、端侧&ASIC、IDC/液冷、网络侧八大方向给出推荐标的。

关键展望

• 海外云厂商资本开支FY2026有望继续保持乐观增长，海外人工智能投资强度继续上调、科技巨头CapEx指引同步抬升，是后续景气度的核心验证点。

• 维持通信行业“增持”评级（该行行业评级中“增持”含义为明显强于沪深300指数）。

• 报告给出重点公司2026E盈利预测（表1，股价截至2026年9月2日）：如新易盛2026E EPS 9.10元、PE 43X，剑桥科技2026E EPS 5.02元、PE 36X，沪电股份2026E EPS 2.17元、PE 55X，均为“增持”评级。

• 风险提示：中美科技与贸易摩擦影响；政府及行业投资进度低于预期；行业需求低于预期。

推荐标的

• 行业评级：维持通信行业“增持”评级。

• 光模块：新易盛、光迅科技、华工科技、汇绿生态、剑桥科技。

• CPO/光芯片：光库科技、长光华芯、仕佳光子、天孚通信、太辰光、杰普特、腾景科技。

• OCS/DCI：腾景科技、光库科技、光迅科技、新易盛。

• PCB&铜缆：沪电股份（2026E EPS 2.17元、PE 55X，增持）。

• 光纤缆：长飞光纤、亨通光电、中天科技、烽火通信。

• 端侧&ASIC：广和通、中兴通讯、盛科通信。

• IDC/液冷：世纪互联、网宿科技、奥飞数据、润泽科技、光环新网。

• 网络侧：中兴通讯、锐捷网络、紫光股份、烽火通信、菲菱科思。

• 美股相关标的：AXTI、LITE、COHR、GLW、AAOI、FN、TSEM、CIEN、NOK、MXL。

• 重点公司盈利预测表中标“增持”评级的公司还包括：中国移动（2026E EPS 7.08元、PE 14X）、腾景科技、中国联通、天孚通信（2026E EPS 4.69元、PE 53X）、长飞光纤（2026E EPS 1.93元、PE 211X）等。