2026-04-15 · Bernstein · 公司/行业基本面

伯恩斯坦全球软件未来科技：我们所知的软件世界会终结吗？

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原标题：Bernstein Global Software Future of Tech: Does the software world as we know it end?

摘要

伯恩斯坦发布报告，探讨生成式AI对软件行业未来5年以上的影响。报告认为，生成式AI将扩大IaaS/PaaS的TAM，推动超大规模云厂商和部分PaaS（如数据库）的稳健增长。对于SaaS，AI将带来更多个性化和自动化，但并非所有SaaS厂商都会受到颠覆；具备快速创新能力的现有厂商有望生存并繁荣。报告指出，近期部分云公司增长放缓更多源于云饱和而非AI冲击。生成式AI并非最终技术形态，未来可能被内部技术浪潮（如推理、Agentic AI）或全新AI技术颠覆。报告覆盖Adobe、HubSpot、Microsoft、MongoDB、Oracle、Salesforce、SAP、Snowflake、Workday等标的，并给出评级和目标价。

主要观点

生成式AI将增加IaaS/PaaS的TAM，推动超大规模云厂商和部分PaaS（如数据库）的稳健增长。
在IaaS层面，GPU/ASIC和CPU使用量均将增长，尤其是随着Agentic AI的普及。
PaaS使用量将增长，但某些功能会改变，新供应商可能领先；数据库使用量将增长，本地数据库（如Oracle）将继续向云端迁移。
开发工具将被AI/AI平台取代，但总使用量将增加，因为非IT人员也可使用这些工具创建代理。
IaaS/PaaS仍处于云迁移早期，结构性顺风将持续至2030年以后。
到2030年，企业应用解决方案将远超今日水平；AI将实现个性化、定制化和自动化，AI必须深度嵌入应用。
报告不同意“AI吃掉软件”的广泛看空论点；近期部分细分领域增长放缓更多由云饱和驱动。
现有厂商在创新和执行方面具有优势，复杂确定性流程、领域专业知识和深度语义知识构成护城河。
最受保护的企业软件领域是ERP，其次是HCM，然后是全套CRM（前提是厂商创新和执行）。
生成式AI不是最终状态；未来可能被推理、Agentic AI等内部技术浪潮或全新AI技术颠覆。

论述逻辑

报告从生成式AI的颠覆性担忧出发，定义5年以上时间框架（以2030年为关键节点），逐层分析IaaS/PaaS和SaaS的影响。首先指出IaaS/PaaS受益于AI带来的TAM扩大和云迁移持续；然后分析SaaS领域，认为现有厂商凭借创新、领域知识和数据关系可抵御颠覆，但需快速行动。报告进一步解释近期增长放缓的主因是云饱和而非AI，并强调生成式AI技术本身可能被后续技术浪潮取代，因此投资于当前AI前沿需谨慎。

关键展望

报告明确以2030年为关键时间点，认为届时AI对软件的主要影响将充分显现。
云迁移（尤其是IaaS/PaaS）的结构性顺风将持续至2030年以后。
生成式AI可能被内部技术浪潮（如推理、Agentic AI）或全新AI技术（如第一性原理AI、量子AI）颠覆。
报告未给出具体未来验证点或时间窗口。

关键图表

Exhibit 2: Major technology disruption cycles occur every 10 - 20 years

Exhibit 3: The main 3 layers of Cloud - IaaS, PaaS and SaaS

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