华泰证券 美债利率升幅暂缓 2026 10 11

摘要

本周全球宏观数据显示美国经济增长势头边际放缓，但居民消费韧性较强且就业稳定。 亚特兰大联储将三季度GDP预测下调至3.6%，而实际个人消费增速预测上修至3.4%。 美联储9月会议纪要显示多数与会者认为年内适宜再加息一次，理事沃勒强调需进一步加息以推动通胀回落。 金融市场方面，美债收益率曲线下行，美元指数上涨0.3%至102.2，美股三大股指均录得上涨。

主要观点

• 美国三季度GDP增长预期下调，但消费保持韧性

• 美联储释放年内继续加息信号

• 美国就业市场数据稳定

• 美国房地产市场受高利率压制

• 美国通胀预期有所上升

• 美债收益率下行，美元走强

论述逻辑

• 美国经济增长动能边际放缓（GDPNow下调）→ 居民消费与就业数据表现韧性 → 美联储维持鹰派立场（年内可能再加息）→ 房贷利率上行压制地产市场 → 市场对未来通胀预期升温 → 债市收益率下行，美元走强。

关键展望

• 关注美国9月CPI数据

• 关注美国9月零售销售数据

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 图表 7: 分行业看，零售批发、工业上行，劳工、家庭部门下行，住房

图2. 图表 14: WARN Notice 数据指示裁员人数下降

图3. 图表 15: 最新 ADP 新增就业人数周度初步估计有所上升

图4. 图表 17: 亚特兰大联储对三季度实际个人消费 Nowcast 为 3.4%

图5. 图表 19: 上周美国 TSA 安检人数小幅下降

图6. 图表 21: 上周全球餐饮预订小幅下降，美国餐饮预订有所上升

图7. 图表 30: 截至 9 月底，韩国、巴西出口同比增速较 8 月回升，日本 8

图8. 图表 33: 上周联储 2026 年剩余加息预期基本维持于 25bp

图9. 图表 36: 截至 10 月 9 日，美元指数上升至 102.2

图10. 图表 41: 上周布伦特原油上涨 2.4%至 104.72 美元/桶

图11. 图表 42: 上周 COMEX 黄金期货上涨 1.3%至 4216.30 美元/盎司

图12. 图表 46: 上周高盛美国金融条件小幅放松，欧元区金融条件略有收紧