摩根士丹利：大摩 亚洲新兴市场股票策略：资金流向与仓位指南

摘要

2026年9月，外国投资者在亚洲除日本外（APxJ）市场呈现净卖出态势，同时持续买入日本股票。 基于股票交易所数据，韩国、印度和台湾市场分别遭遇170亿美元、41亿美元和23亿美元的净流出，而日本市场则获得114亿美元的净流入。 截至8月底，全球主动型基金在中国的持仓权重有所增加，主要通过减持南非、印度和巴西资产进行融资。 尽管ETF资金流入新兴市场，但主动型外资基金在9月录得净流出。 对冲基金在宏观与地缘政治不确定性下表现谨慎，总敞口处于127%，接近12个月低点。

主要观点

• 9月外资净卖出APxJ市场，同时净买入日本股票

• 韩国、印度和台湾市场遭遇显著外资净流出

• 日本市场获得114亿美元外资净流入

• 全球主动型基金在8月底增加了对中国和台湾的持仓权重

• 新兴市场ETF录得资金流入，但主动型外资基金出现净流出

• 亚洲对冲基金总敞口处于127%，接近12个月低点

• 全球基金对日本的超配比例持续扩大，截至8月底达到20个基点

• 主动型基金在行业层面增持了半导体和能源，减持了银行、材料和科技硬件

论述逻辑

• 宏观与地缘政治不确定性 -> 对冲基金降低风险敞口 -> 亚洲市场资金流向分化（流出APxJ，流入日本） -> 主动型基金调整行业配置（增持半导体/能源，减持金融/材料）

关键展望

• 报告未明确给出具体的未来价格预测或目标价，主要侧重于资金流向与仓位趋势的跟踪。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的，仅提及了主动型基金在个股层面的持仓变动（如增持台积电、联发科、建行、工行，减持HDFC银行、ICICI银行等）。