2026-09-13 · 国内研报 · 宏观策略

湘财证券策略周报：通讯领域先行转强，A股指数多数继续震荡下行

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摘要

2026.09.07-2026.09.11当周，6个跟踪的A股指数中除创业板指上涨1.08%外其余继续震荡走低：上证指数跌1.07%、深证成指跌0.34%、沪深300跌0.83%、科创综指跌2.56%、万得全A跌1.06%，科创综指周振幅7.72%为最大。报告将走弱归因于美联储9月加息预期进一步上升压制贵金属及有色相关板块，以及国内8月宏观数据虽较7月好转但力度依然偏弱。行业结构上，31个申万一级行业跌多涨少，通信涨6.87%居首、建筑材料涨3.05%，非银金融跌4.62%、计算机跌4.61%垫底；124个申万二级行业中元件、玻璃玻纤分别周涨12.00%、10.18%，259个申万三级行业中印制电路板、玻纤制造分别周涨12.30%、11.41%，年内通信线缆及配套累计上涨121.95%，报告据此判断此前调整的AI相关板块出现分化、通讯领域先行转强。投资建议方面，长维度看“十五五”开局年叠加7月政治局会议积极财政与适度宽松货币政策，支撑A股下半年“慢牛”态势；短维度建议关注相对稳健的红利相关领域，以及基本面高景气的AI相关板块分化后的投资机会。风险提示涵盖中美竞争持续、俄乌与中东地缘冲突、中美贸易冲突中断风险、房地产投资下滑，以及宏观杠杆率连续5个季度突破300%对政策宽松空间的制约。

主要观点

指数走低的两条主因：美联储9月加息预期进一步上升压制贵金属及有色金属相关领域；国内8月宏观数据较7月好转但力度依然偏弱。

31个申万一级行业跌多涨少：通信涨6.87%、建筑材料涨3.05%领涨，非银金融跌4.62%、计算机跌4.61%领跌，市场热点切换较快、整体规律性不强。

124个申万二级行业（扣除林业）中，元件、玻璃玻纤周涨12.00%、10.18%居前，化学纤维、化妆品周跌7.68%、6.65%居后。

年初以来维度，玻璃玻纤、元件累计涨80.21%、72.55%居二级行业前两名；商用车、航天装备Ⅱ累计跌34.29%、34.04%垫底。

259个申万三级行业（扣除16个无数据行业）中，印制电路板、玻纤制造周涨12.30%、11.41%，年内通信线缆及配套、玻纤制造累计涨121.95%、110.05%；粘胶、辅料周跌11.69%、10.24%，商用载货车、航空运输年内累计跌40.84%、35.84%。

领涨的元件、玻璃玻纤等属于此前调整的AI相关板块，报告据此判断科技相关领域出现分化，通讯领域先行转强，三级结论与二级行业保持一致。

当周万得全A周成交量5,659.41亿股、周成交额94,648.12亿元，上证指数周成交额44,250.64亿元。

长维度看，2026年是“十五五”开局年份，7月政治局会议维持积极财政政策和适度宽松货币政策，为国内经济稳健运行、A股下半年“慢牛”提供重要支撑。

短维度看，市场在7月大幅回落后的反弹构筑复杂形态，短期通讯领域先行转强，建议关注稳健的红利相关领域及AI相关板块分化后机会。

风险提示：国际端中美竞争将持续、俄乌战争与中东冲突影响不确定性大；国内端中美贸易冲突存在被中断风险、房地产投资下滑拖累固投、宏观杠杆率连续5个季度突破300%制约政策宽松空间。

论述逻辑

美联储9月加息预期进一步上升→贵金属及有色金属相关板块承压，叠加国内8月宏观数据改善但力度偏弱→6个A股指数中除创业板指（+1.08%）外多数震荡走低→行业结构上非银金融、计算机领跌，而此前调整的AI相关板块如元件、玻璃玻纤、印制电路板、通信设备/线缆重新领涨（通信一级周涨6.87%、通信线缆及配套年内累计涨121.95%）→报告判断科技板块反弹中断后出现分化、通讯领域先行转强→再叠加“十五五”开局年与7月政治局会议积极财政+适度宽松货币的政策支撑→得出A股下半年“慢牛”判断，短期配置落在稳健红利领域+AI板块分化后机会；风险闭环于中美竞争、俄乌/中东地缘冲突、地产投资下滑与宏观杠杆率连续5个季度超300%。