东海证券 机械设备行业简评：挖掘机外销表现强劲，龙头矿山高端产品突破(1) 20260812

摘要

东海证券发布机械设备行业简评，维持行业'超配'评级，核心事件为中国工程机械工业协会公布2026年7月挖掘机和装载机销量数据。 7月挖掘机总销量1.95万台，同比增长13.9%，其中出口1.19万台，同比增长21.2%，国内销量7608台，同比增长4.13%；1-7月累计销量17.18万台，同比增长24.8%，出口8.52万台，同比增长31.7%。 装载机7月销量1.18万台，同比增长30.8%，1-7月出口4.67万台，同比增长38.9%。 报告认为内销增速回落主要受高基数、季节性施工放缓及高温多雨影响，但有色矿山、重大水利工程、新藏铁路等项目落地叠加挖掘机约8年寿命带来的更新需求（上轮高峰2019-2022年）支撑内需；海外方面上半年工程机械出口金额343.73亿美元，同比增长21.7%，国产设备渗透率提升，预计2026年挖掘机行业或延续复苏态势。 公司层面，三一重工SY3000E大型电动矿用挖掘机于7月13日首次交付印尼矿山客户，柳工9200F超大型挖掘机于7月6日交付江铜集团，龙头高端矿山产品实现突破。 建议关注三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、艾迪精密等龙头企业，风险包括贸易摩擦、海外需求放缓、市场竞争及政策不及预期。

主要观点

• 行业评级为'超配'（未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%）

• 2026年7月挖掘机总销量1.95万台，同比增长13.9%；其中国内销量7608台，同比增长4.13%，出口销量1.19万台，同比增长21.2%

• 2026年1-7月挖掘机累计销量17.18万台，同比增长24.8%；国内销量8.66万台，同比增长18.8%，出口销量8.52万台，同比增长31.7%

• 2026年7月装载机销量1.18万台，同比增长30.8%；国内销量5770台，同比增长26.8%，出口销量6004台，同比增长34.9%；1-7月累计9.38万台，同比增长27.2%，出口4.67万台，同比增长38.9%

• 7月挖掘机内销增速较6月回落，主因高基数、季节性施工放缓及部分地区高温多雨

• 国内下游需求有支撑：有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田等项目将逐步落地；2026年1-6月国内采矿业固定投资同比增长5.9%

• 更新周期逻辑：挖掘机使用寿命通常在8年左右，上一轮销量高峰集中于2019-2022年，存量设备更新需求有望逐步释放

• 海外出口强劲：2026上半年我国工程机械出口金额343.73亿美元，同比增长21.7%，高性价比和优质售后的国产设备全球渗透率逐步提升

• 三一重工大型电动矿挖首次海外交付：2026年7月13日向印度尼西亚矿山客户交付两台SY3000E大型电动矿用挖掘机，标志国产电动工程机械海外拓展由中小吨位向大型矿用装备延伸

• 柳工超大型挖掘机交付江铜集团：2026年7月6日9200F超大型挖掘机交付用于露天金属矿山作业，补齐公司大型矿山成套装备产品矩阵，推动由单机销售向矿山全工序成套解决方案拓展

• 建议关注海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业：三一重工、中联重科、柳工、山推股份、恒立液压、艾迪精密等

• 风险提示：贸易摩擦风险、海外需求放缓、市场竞争风险、政策不及预期风险

论述逻辑

• 7月销量数据（挖掘机+13.9%、出口+21.2%；装载机+30.8%）→ 内销受高基数、季节性放缓、高温多雨扰动回落，但下游项目（有色矿山、重大水利工程、新藏铁路、高标准农田）逐步落地+1-6月采矿业固投+5.9%托底 → 叠加设备寿命约8年、上轮高峰2019-2022年的更新周期释放存量更新需求 → 海外高性价比与优质售后推动上半年出口343.73亿美元、+21.7%，渗透率持续提升 → 龙头高端矿山装备重大交付（三一SY3000E首入印尼、柳工9200F交付江铜）验证产品力并向成套解决方案升级 → 综合判断2026年挖掘机行业或延续复苏态势，维持行业超配，建议关注全球化布局龙头

关键展望

• 报告预计挖掘机内销延续复苏态势，2026年挖掘机行业或延续复苏态势

• 国内企业正布局海外售前售后网络、建立海外当地产能，进入全球化加速期，市场渗透率逐步提升

• 行业评级窗口：'超配'定义为未来6个月内行业指数相对强于上证指数达到或超过10%

• 风险因素：贸易摩擦风险、海外需求放缓、市场竞争风险、政策不及预期风险

推荐标的

• 三一重工：建议关注；SY3000E大型电动矿用挖掘机首次海外交付印尼矿山客户，海外拓展由中小吨位向大型矿用装备延伸

• 柳工：建议关注；9200F超大型挖掘机交付江铜集团，补齐大型矿山成套装备矩阵，验证超大型产品能力并推动向矿山全工序成套解决方案拓展

• 中联重科：建议关注；属海外深度布局、品牌认可度高、产品矩阵完善、成本费用高效、研发实力强劲的龙头企业

• 山推股份：建议关注；属报告点名的龙头企业之一

• 恒立液压：建议关注；属报告点名的龙头企业之一

• 艾迪精密：建议关注；属报告点名的龙头企业之一