摩根大通新兴市场经济展望：不确定性的确定性

原标题：J.P. Morgan EM Economic Outlook: The certainty of uncertainty

摘要

摩根大通在2026年6月23日发布的新兴市场经济展望中，强调当前全球经济面临的不确定性是确定性的。报告指出，尽管存在诸多不确定性，但新兴市场仍展现出韧性，预计2026年GDP增长率为4.2%。通胀压力有所缓解，但核心通胀仍高于目标。报告建议投资者关注政策灵活性和结构性改革。

主要观点

• 不确定性是当前全球经济的主要特征，但新兴市场表现相对稳定。
• 预计2026年新兴市场GDP增长率为4.2%，较2025年略有放缓。
• 通胀整体回落，但核心通胀仍高于央行目标，预计2026年底平均为3.5%。
• 货币政策分化：部分国家已开始降息，而另一些则维持紧缩。
• 财政政策空间有限，债务水平较高，平均政府债务占GDP比重为65%。
• 外部需求疲软，但内需和投资支撑增长。
• 地缘政治风险仍是主要下行风险，尤其是贸易摩擦和资本流动波动。
• 结构性改革进展缓慢，但数字化和绿色转型提供机遇。
• 汇率波动性增加，但外汇储备充足的国家更具韧性。
• 投资者应关注政策可信度和治理质量。

论述逻辑

报告从全球不确定性上升出发，分析其对新兴市场的影响。首先，指出贸易政策、地缘政治和通胀路径的不确定性导致全球增长放缓。然后，通过数据展示新兴市场在出口、资本流动和汇率方面的表现。接着，评估各国政策应对能力，包括货币、财政和结构性政策。最后，得出结论：尽管不确定性高，但新兴市场通过政策灵活性和改革可维持增长，建议投资者精选标的。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出若贸易摩擦升级或资本外流加剧，新兴市场增长可能低于预期。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。