摩根士丹利：大摩闭门会 周期论剑 金融 电力设备 工业机器人行业更新20270622

摘要

本报告为摩根士丹利闭门会纪要，重点探讨了金融、电力设备及工业机器人行业的近期动态与未来展望。 在电力设备方面，纪要分析了750kV GIS等产品的市场需求，指出2025年投资增速预期在35%至45%区间，2026年投资与招标增速预期分别在30%和35%左右，且2025年招标毛利率预期维持在7%至8%。 对于工业机器人，探讨了VLA（Video Action Model）、Ego-centric video以及World Model等前沿技术路线在Pick-and-Place场景中的应用与展望。 整体报告覆盖了2025至2027年的多项行业关键增速预期及验证指标。

主要观点

• 纪要提及银保渠道增速预期达到10%。

• 金融板块部分指标预计2026年利润增速达15%，另一项指标增速预期为20%。

• 新单价值（VNB）相关指标录得1347，增速预期为21%。

• 对于2027年的预期，报告提及净利润增长约20%。

• 电力设备板块重点提及了750kV GIS设备的相关布局与情况。

• 电力设备投资与招标预期方面，2025年投资增速预期为35%至45%，2026年预期为30%至35%。

• 2025年电力设备相关招标的毛利率预期在7%至8%之间。

• 项目招标数量方面，2025年4月及2026年均预计有约60个相关项目。

• 工业机器人领域探讨了VLA（Video Action Model）、Ego-centric video以及World Model等前沿技术。

• 机器人讨论重点聚焦于Pick-and-Place场景及该技术的后续验证。

论述逻辑

• 会议首先从金融板块的新单增速和银保渠道表现切入，结合2026年各项指标数据，推导出对全年利润和IPO进展的展望。

• 随后将视角转向电力设备，通过2025年和2026年的投资及招标增速预期数据，论证了750kV GIS等设备相关的行业景气度延续。

• 最后，会议从机器人操作需求出发，引出VLA与World Model技术路线，说明技术迭代将推动Pick-and-Place等实际应用场景的发展。

关键展望

• 展望2027年，预计净利润增长预期约为20%，且相关标的可能于9至10月推进IPO进程。

• 电力设备方面，预计2026年投资增速达30%、招标增速达35%，且2025年招标毛利率预期维持在7%至8%。

• 机器人板块预计将围绕VLA、Video Action Model及World Model进一步深化技术验证。

推荐标的

• 报告未明确给出具体的覆盖公司评级与目标价数据，但提及了可能在9至10月推进的IPO进程。