通惠期货 李英杰 孙皓 期货研究 铜日报：全球库存持续向美国转移，铜价短期仍可维持强势

摘要

报告指出全球铜库存正持续向美国转移，短期铜价有望维持强势。 8月7日SHFE铜主力合约收盘108150元/吨，涨幅0.46%，现货价格报108700元/吨，但升贴水结构明显走弱。 供给端面临扰动，刚果（金）禁止铜精矿出口强化了原料供应收缩预期，7月铜精矿进口量同比减少6.93%。 需求端下游消费整体疲弱，精铜杆开工率环比减少1.77个百分点，7月未锻轧铜及铜材进口同比减少11.5%。 库存方面呈现分化，LME铜库存降至22977吨极低水平，SHFE库存同步去化，而COMEX库存高达720439短吨保持高位稳定。 综合判断，未来一到两周铜价大概率维持高位区间震荡走势，下方受低库存和供应端支撑，上方则受制于需求疲弱。

主要观点

• SHFE铜主力合约小幅上涨，但现货升贴水结构明显走弱

• LME现货升水走强，持仓温和扩张

• 刚果（金）禁止铜精矿出口，原料端供应收缩预期强化

• 矿端供应偏紧，7月铜精矿进口量同比下降

• 下游消费整体疲弱，精铜杆和黄铜棒开工率走低

• 未锻轧铜及铜材进口量大幅下滑，印证国内终端消费偏弱

• 全球显性库存分化，LME与SHFE去库，COMEX保持高位稳定

• 智利7月铜出口额同比增长

论述逻辑

• 刚果(金)禁令与铜精矿进口下降强化供应收缩预期，叠加LME库存极低且升水走扩提供支撑

• 国内下游开工率下降且进口量大减，反映需求疲软压制铜价上行空间

• 多空因素交织导致供需双弱，从而得出铜价高位震荡的结论

关键展望

• 预计未来一到两周铜价大概率维持高位区间震荡走势

• 预计下周黄铜棒样本企业开工率将继续小幅下行至48.58%

• 预计下周精铜杆开工率环比增加1.13个百分点

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的