张一弛 何家金 程嘉琳 公司研究 业绩点评 宁德时代（300750）：2026年半年报点评：26H1业绩高增，储能与海外延续强势表现

摘要

华创证券发布宁德时代2026年半年报点评，维持“强推”评级，目标价514.46元。 公司26H1实现营业收入2769.17亿元，同比+54.8%，归母净利润432.84亿元，同比+42.0%；单二季度营业收入1477.86亿元，同环比分别增长56.9%和14.4%。 业务层面，动力电池市占率持续提升，26H1国内乘用车装车量份额达46.7%，2026年1-5月海外市场份额升至33.7%。 同时，储能业务表现强势，26H1相关收入532.61亿元，同比+87.5%，且成功打开AI数据中心新应用场景。 此外，公司营运资产随业务扩张显著增加，期末存货达1308亿元，为下半年需求积极备货。 财务策略上，公司在3720.53亿元货币资金的支持下，宣告中期分红及200至400亿元注销式回购以增厚每股收益。 基于全球电动化加速带来的高景气度，分析师预计公司2026至2028年归母净利润将分别达到952.09亿、1164.84亿和1432.31亿元。

主要观点

• 2026年上半年公司营收与利润双双实现高速增长，二季度业绩同环比表现强劲。

• 动力电池国内外市场份额稳步扩张，出货量维持高增。

• 储能业务收入大幅高增，增速显著优于动力电池，并切入AI数据中心全场景能源解决方案。

• 存货规模大幅增加，为下半年需求积极备货，业务景气度高。

• 二季度毛利率与净利率出现同环比下滑。

• 现金储备维持高位，公司实施中期分红及大规模注销式回购以强化每股回报。

论述逻辑

• 26H1业绩高增及海内外市占率的持续提升，直接验证了全球电动化进程处于加速阶段与行业的高景气度。

• 储能业务凭借远超动力的增速以及AI数据中心等新场景的拓展，叠加公司为下半年提前囤货的动作，确保了未来需求的持续性。

• 充裕的经营现金流与大规模注销式回购计划凸显公司对长期股价的信心，从而顺理成章地维持“强推”评级并给予514.46元的目标价。

关键展望

• 预计公司2026至2028年归母净利润分别达到952.09亿元、1164.84亿元和1432.31亿元。

• 对应2026至2028年的市盈率分别为19倍、15倍和12倍。

• 参考可比公司估值，给予公司2026年25倍PE，对应目标价514.46元，维持“强推”评级。

• 未来面临行业内部竞争加剧、下游需求不及预期、新能源汽车市场风险、原材料价格波动及技术研发路线替代等风险。

推荐标的

• 宁德时代（300750）：评级为强推（维持），当前价383.01元，目标价514.46元。推荐基于全球电动化进程加速下的行业高景气度，以及大规模注销式回购所凸显的长期股价信心。