国盛证券研究所 金融工程 金工定期 量化周报：科创50确认日线级别下跌

摘要

本期量化周报指出，本周（7.27-7.31）大盘横盘震荡，上证指数收涨 0.47%，但科创 50 与电子板块已确认日线级别下跌。 当前 28 个中信一级行业中有 22 个处于日线级别下跌，17 个行业处于周线级别下跌；由于中证 500 等指数日线下跌仅走出 1 浪结构，市场日线调整尚不充分，短暂反弹后大概率将再次探底。 宏观层面，当前真实周期与资产隐含周期均为阶段 6-货币扩张，宏观偏离度信号看空风险资产，且 A 股情绪指数综合信号也为空。 风格方面，近期盈利因子表现优异，动量因子表现不佳且呈显著负向超额收益。 此外，国盛特色量价指增组合本周表现优异，其中中证 1000 增强组合超额收益达 4.95%。

主要观点

• 大盘横盘震荡背景下，科创 50、电子确认日线级别下跌。本周上证指数全周收涨 0.47%。

• 市场处于全面下跌态势，28 个中信一级行业已有 22 个处于日线级别下跌，17 个行业处于周线级别下跌。

• 市场日线级别调整仍不够充分，短暂反弹后大概率会再次探底。

• 宏观择时信号看空风险资产。当前真实周期与资产隐含周期均处于阶段 6-货币扩张。

• A 股景气指数处于上升周期，截至 2026 年 7 月 31 日数值为 22.38。

• A 股情绪指数综合信号为空，见底与见顶信号均指向看空。

• 近期盈利因子表现优异，而动量因子表现不佳，呈显著的负向超额收益。

• 国盛特色量价指增组合近期超额收益表现不错，中证 1000 增强组合今年来超额约 27.90%。

论述逻辑

• 由于中证 500、建材、通信等指数的日线下跌仅走完 1 浪结构，推断市场整体日线级别调整不够充分，进而得出短暂反弹后大概率会再次探底的结论。

• 强势板块（如机械、通信、电子）周线在日线上已走出 9-11 浪结构，说明周线级别上涨已临近尾声，由此推断需要引起投资者注意并做好防御。

• 经济六周期模型显示当前处于阶段 6-货币扩张，且宏观偏离度呈现预期收缩+低偏离状态，模型据此发出看空风险资产的信号。

• 通过对波动率和成交额方向的划分发现，当前市场处于波动上行且成交下行的区间，该象限为显著负收益，据此构造的情绪指数见底和见顶信号均指向看空。

关键展望

• 市场经过短暂反弹后大概率会再次探底。

• 未来一段时间，强势板块高位震荡与弱势板块低位震荡的情形可能会持续很长时间。

• 商贸零售、消费者服务、石油石化、纺服、传媒等日线级别下跌走了 7-11 浪，有望迎来日线级别上涨。

• 量化周报观点全部基于历史统计与量化模型，存在历史规律与量化模型失效的风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 表 2: 上证50走势结构

图2. 图表 0: 农林牧渔中期走势结构图

图3. 价格隐周段历分10

图4. 图表 36: 中证500近周收益归因17

图5. 表 4: 中证500走势结构图

图6. 图表 20: 美元流动性细分指标当前状态

图7. 创业板指近周收益归因