高盛：日本汽车业亚洲投资者反馈：市场兴趣正在回升

摘要

高盛在 2026 年 7 月中旬与香港和新加坡投资者交流后发现，日本汽车整车厂的市场关注度正在回升，其中 Honda 和 Toyota 最受关注。 日元持续贬值以及 4—6 月季度美国销售稳健，是整车板块兴趣改善的主要支撑。 Honda 因美国业务敞口较大和摩托车销售持续强劲而获得最高关注度；围绕 Toyota 的问题则更多转向本财年盈利超预期幅度及未来资本配置。 汽车零部件板块情绪仍普遍偏空，投资者担心主要整车厂推动单车成本削减数十万日元，意味着与中国零部件企业的全面竞争可能开始。 轮胎板块交流较为积极，成功提价构成支撑，Yokohama Rubber 凭借市场份额扩大和低成本生产能力最受关注，Sumitomo Rubber 下一财年的新品发布也引发较多询问。 人形机器人正在成为新的投资主题，Mitsubishi Motors 计划从 2027 年起实现每月 1,000 台量产，但投资者对后来者能否挑战占据压倒性份额的美国和中国企业仍持怀疑态度。 报告反映的是投资者反馈和关注方向，并未给出上述公司的具体评级、目标价或盈利预测调整。

主要观点

• 整车厂关注度正在回升，主要受日元持续贬值以及 4—6 月季度美国销售稳健支撑。

• Honda 获得最高关注度，原因是其美国业务敞口较大，且摩托车销售继续保持强劲动能。

• 相较数月前，投资者对 Toyota 的上行风险明显更感兴趣，重点询问本财年盈利超预期幅度和未来资本配置。

• 汽车零部件制造商的投资者情绪仍普遍偏空。

• Honda、Mitsubishi Motors 等主要整车厂提出将单车成本削减数十万日元，引发与中国零部件企业全面竞争可能启动的担忧。

• 投资者尤其担心此前在中国及亚洲其他地区维持较高盈利能力的零部件供应商。

• 尽管中东地缘政治局势仍不稳定，轮胎板块讨论较为积极，成功提价是主要支撑。

• Yokohama Rubber 在轮胎企业中关注度最高，市场份额扩大和低成本生产能力构成支撑。

• Sumitomo Rubber 同样收到大量询问，投资者关注其下一财年计划推出的新产品。

• 人形机器人兴趣升温，市场同时讨论 Mitsubishi Motors 的量产计划以及 Toyota、Honda 的中期机器人增长潜力。

• 投资者对后来者能否在人形机器人领域形成差异化仍有疑虑，因为美国和中国企业目前拥有压倒性市场份额。

• 高端执行器具备 60—70 个自由度，连同 AI 大脑被视为美国和中国领先企业的重要优势。

论述逻辑

• 日元持续贬值与美国销售稳健→整车厂盈利关注度改善→Honda 因美国敞口和摩托车动能成为焦点，Toyota 的讨论转向盈利上行与资本配置；整车厂要求大幅降本→市场担忧中国零部件竞争加剧→零部件供应商情绪偏空；轮胎成功提价→抵消部分地缘风险担忧→Yokohama Rubber 与 Sumitomo Rubber 获得积极关注；Mitsubishi Motors 公布量产计划→人形机器人成为新主题→但美国和中国企业在 AI 大脑、执行器及市场份额上的优势令投资者保持怀疑。

关键展望

• Toyota 的后续验证点是本财年实际盈利超预期幅度，以及未来资本配置策略。

• Sumitomo Rubber 的下一项明确催化剂是下一财年按计划推出新产品。

• Mitsubishi Motors 的人形机器人计划目标是自 2027 年起每月量产 1,000 台。

• 人形机器人中期前景的核心风险是后来者能否形成差异化，并缩小与美国、中国领先企业在 AI 大脑和精密执行器方面的差距。

推荐标的

• Honda：投资者关注度最高；报告强调其美国业务敞口较大、摩托车销售动能持续强劲，但未列出评级、价格或目标价。

• Toyota：关注度较数月前明显提升；潜在看点为本财年盈利上行风险及未来资本配置，但报告未列出评级、价格或目标价。

• Yokohama Rubber：轮胎企业中关注度最高；支撑因素是市场份额扩大和低成本生产能力，但报告未列出评级、价格或目标价。

• Sumitomo Rubber：投资者关注下一财年的新品发布，但报告未列出评级、价格或目标价。

• Mitsubishi Motors：人形机器人量产计划受到关注，目标为 2027 年起每月 1,000 台；报告未列出评级、价格或目标价。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。