华创证券 张瑜 陆银波 袁玲玲 宏观经济 中国经济 ——政策周观察第93期：存量政策加快落地

摘要

本篇为华创证券宏观'政策周观察'第93期，梳理8月17日至23日一周政策，核心线索是7月政治局会议部署正加快落地。 主线一是重大工程：8月17日国务院第十二次全体会议要求充分发挥存量政策效能、及时谋划增量政策，加快落实'六张网'建设实施方案；8月21日国常会部署新一代通信网建设与清理拖欠企业账款；8月20日发改委召开'两重'建设推进会，天津、内蒙古、江苏、浙江、河南、广东等6省（区、市）发言。 主线二是财政金融协同促内需：8月21日财政部等发文将中小微民营企业新发放流动资金贷款和信用卡各类分期纳入贴息范围，中小微企业贴息单户上限由每年5000万元提高至7500万元，个人消费贷款和信用卡分期贴息上限由每年3000元提高至5000元；财政部并预告下半年还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，财政金融协同新政策将于下半年推出。 主线三是住房公积金条例修订：8月18日公布、自2026年9月20日起施行、修改多达20条，存贷利率改由国务院决定，可提取情形由6种扩至9种，资金运用扩至可购买政策性金融债。 此外，石油天然气'十五五'规划明确2030年国内油气供应量4.4亿吨油当量、全国油气长输管网规模达22万公里等指标；商务部就美对进口无人机征收10%至100%从价关税及欧盟FSR调查作出强硬回应，中方在京东案中再次发布禁执令。 下周关注8月25日至28日召开的十四届全国人大常委会第二十四次会议；报告风险提示为政策更新不及时。

主要观点

• 国务院第十二次全体会议（8月17日）为一周政策定调：锚定发展目标，充分发挥存量政策效能、及时谋划出台务实管用的增量政策；今年是实施'十五五'规划第一年，要从头抓紧推进规划落地、抓好重大工程项目，加快落实'六张网'建设实施方案并创新投融资机制吸引社会资本，协同推动投资于人和促进消费。

• 8月21日国常会听取新一代通信网建设情况汇报，要求坚持应用牵引、适度超前，统筹推进基础网络、空间网络、国际网络、融合网络建设，普及推广新一代智能终端；同时部署进一步清理拖欠企业账款，督促指导地方用好专项债券、专项再贷款等政策，打通'连环清'链条，大力整治大企业拖欠中小企业账款问题。

• 8月20日国家发展改革委召开'两重'建设工作推进会，天津、内蒙古、江苏、浙江、河南、广东等6省（区、市）分别发言，会议重点通报全国'两重'建设项目实施进展情况，要求各地加大督促力度、有力有效加快推动重大项目建设。

• 财政金融协同贴息政策扩围提额（8月21日财政部等发文）：将符合条件的中小微民营企业新发放流动资金贷款纳入贴息支持（年化1个百分点、期限不超过2年），信用卡专项分期、消费分期、预借现金分期等纳入个人消费贷款贴息；中小微企业贴息单户上限由每年5000万元提高至7500万元，服务业经营主体由每年1000万元提高至2000万元，个人消费贷款和信用卡分期累计贴息上限由每年3000元提高至5000元。

• 财政部在国新办发布会上明确下半年财政空间：还有2万多亿元地方政府专项债券和超长期特别国债待发行使用，同期规模历年来较大、能够继续保持政策强度；并按7月30日政治局会议要求自8月1日起优化实施财政金融协同促内需一揽子政策（今年中央财政专门安排1000亿元、共6项政策）。

• 住房公积金条例修订落地：8月18日《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》公布，自2026年9月20日起施行，修改多达20条——存贷利率改由国务院决定（旧版为央行提出、报国务院批准）；可提取情形由6种扩至9种，'支付房租的'列于首位，新增装修自住住房、支付自住住房物业费等；资金运用由可购买国债扩大到可购买国债和政策性金融债。

• 下周人大议程密集：十四届全国人大常委会第二十四次会议8月25日至28日在京举行，建议审议医疗保障法草案、银行业监督管理法修订草案、企业破产法修订草案等多部法律草案，并审议今年以来国民经济和社会发展计划执行情况、预算执行情况及2025年度政府债务管理情况的报告。

• 石油天然气'十五五'规划（8月17日发改委等印发）锚定保障能源安全和绿色低碳发展两大任务、推动石油消费达峰，到2030年实现'五个持续提升'，量化指标包括：国内油气供应量4.4亿吨油当量、新增油气长输管道2万公里（全国管网规模达22万公里）、天然气储备占全国消费比重超13%、LNG接收站接卸能力2亿吨/年、陆上管道进口天然气能力1140亿立方米/年、CCS/CCUS年注入二氧化碳达1000万吨。

• 商务部（8月20日）就美欧涉华经贸措施集中回应：针对美方对进口无人机及零部件征收10%至100%从价关税（232措施），指其泛化国家安全概念、歧视性对待中国产品，且中国对美出口无人机主要应用于农业、设备巡检、影视娱乐等民用场景；针对美《大规模转运骗局》报告（认定40余个国家（地区）存在转运风险），斥其罔顾事实、颠倒黑白；针对欧盟FSR，中方继5月同方威视案首次发布禁执令后再次发布禁执令。

• 国家医保局8月19日印发《全民医疗保障'十五五'规划》：分为三大板块、共八章26节，发展目标设8个主要指标，针对性新增长期护理保险制度覆盖统筹地区数量、职工和城乡居民基本医疗保险统筹基金累计结余可支付月数、生育津贴直接发放到个人等指标，部署任务中包含5项民生实事和3项重大工程。

• 一周其他政策文件还包括：国务院批复《特殊教育发展提升'十五五'行动计划》（8月17日）、商务部等9部门印发《关于进一步激发下沉市场活力 活跃县域消费的意见》（8月18日）、人社部等印发关于优化城乡社区岗位吸纳高校毕业生就业工作的通知（8月18日）、国新办介绍2026年7月份国民经济运行情况（8月17日）。

• 财政部勾勒'十五五'时期财政工作六个'进一步'：财政实力进一步增强、支出结构进一步优化（财政支出更多转向投资于人、支持国内消费）、宏观调控效能进一步提升、财税体制改革进一步深化、科学管理水平进一步提高、重点领域风险进一步化解（把不违规新增地方隐性债务作为'铁的纪律'，落实一揽子化债方案）。

论述逻辑

• 报告以'7月政治局会议部署加快落地'为总起点，按'高层会议定调→部委细则跟进→制度性修订落地→下周人大验证'的链条组织一周政策观察：8月17日国务院全体会议定调发挥存量政策效能、谋划增量政策并要求'十五五'开局从头抓紧、加快'六张网'建设→8月20日发改委'两重'推进会督促项目加快形成实物工作量→8月21日国常会部署通信网与清欠、财政部发文以贴息扩围提额落实财政金融协同促内需，并在发布会上预告下半年2万多亿元专项债和超长期特别国债待发行、新政策下半年推出→8月18日住房公积金条例修订公布（9月20日施行）等制度性政策同步推进→以8月25日至28日全国人大常委会会议议程作为下一个政策观察窗口。

关键展望

• 下一个明确观察窗口是8月25日至28日在京举行的十四届全国人大常委会第二十四次会议，将审议多部法律草案，并审议今年以来国民经济和社会发展计划执行情况、预算执行情况及2025年度政府债务管理情况的报告。

• 财政部明确财政金融协同的新政策和新举措正在继续研究制订、将于今年下半年推出；增量政策方面，下半年将根据宏观经济运行情况及时谋划出台务实管用的增量政策。

• 下半年财政发力路径明确：抓紧指导地方组织2万多亿元专项债券和超长期特别国债发行、推动项目尽快开工形成更多实物量，配合发挥新型政策性金融工具作用支持重大项目建设，并发行3000亿元特别国债支持有关中央金融企业补充资本。

• 风险提示：政策更新不及时。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（本篇为宏观政策周观察，未涉及个股评级、目标价或覆盖公司）

关键图表

图1. 图表1. 近周党中央及国务院高层重要行程