2026-08-20 · 中银国际 · 公司/行业基本面

中银证券社会服务行业双周报：文旅出行市场景气度延续，期待后续双节需求持续释放 20260818

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摘要

中银证券发布社会服务行业双周报（覆盖2026.08.03—2026.08.14），维持行业“强于大市”评级。区间内社会服务板块上涨2.32%，在申万一级31个行业中排名第19，跑赢沪深300指数0.63个百分点；子板块中专业服务（+4.94%）领涨、旅游零售（-6.81%）领跌。基本面上，2026H1国内居民出游人次34.63亿、同比增长5.4%，出行总花费3.21万亿元、同比增长2.0%，文旅市场景气延续但人次增长快于花费增长。估值方面，截至8月14日行业PE（TTM）调整后29.97倍、处于历史分位16.91%。产业动态上，海南离岛免税1—7月购物额216亿元同比增长17.9%，豆包切入酒店预订链路收取12%服务费或重塑OTA流量格局。报告建议关注出行链、连锁酒店、人力资源、免税、餐饮、会展、演艺等方向标的，主要风险为出行需求复苏不足、行业复苏不及预期及政策落地执行不及预期。

主要观点

中银证券维持社会服务行业“强于大市”评级；前两交易周板块上涨2.32%，在申万一级31个行业中排名第19，跑赢沪深300指数0.63个百分点。同期上证综指涨2.48%报3927.18、沪深300涨1.69%报4665.88、创业板涨8.44%报3626.30、上证50跌0.23%报2916.13

子板块3涨2跌：专业服务+4.94%、教育+2.35%、旅游及景区+0.31%上涨，酒店餐饮-0.93%、旅游零售-6.81%下跌

截至2026年8月14日，社会服务行业PE（TTM）调整后为29.97倍、处于历史分位16.91%，明显低于沪深300的13.65倍、65.50%分位

民航数据：8.3—8.9全国民航执行客运航班量122560架次，环比下降约1.99%，为2019年同期的120.99%；其中国际航班量13566架次，恢复至2019年的91.32%，环比下降约3.05%

2026H1国内居民出游人次34.63亿、同比+5.4%（城镇+5.8%、农村+4.3%；Q1+6.0%、Q2+4.8%），出行总花费3.21万亿元、同比+2.0%，出游人次增幅高于花费增幅

海南离岛免税延续强劲增长：2026年1—7月购物金额216亿元、购物人数311.1万人次、购物件数1765.3万件，同比分别增长17.9%、11.9%、6.9%

AI入口或重塑OTA流量分发格局：豆包已可跳转至抖音酒店预订店铺并在交易链路收取12%服务费；通义千问可间接接入飞猪、高德、支付宝，用户可在AI对话场景完成酒店比价和下单

其他行业动态：年初至8月中国游客赴泰人数同比增约20%、泰国计划10月推出国内旅游补贴方案；8月11日上海口岸单日出入境人员近16.2万人次创年内新高、上半年累计查验出入境2112.6万人次；上半年超70%连锁餐饮企业销售额同比增长或基本持平；政策明确2030年体育产业总规模超7万亿元、经常参加体育锻炼人数比例提升至40%

中报业绩分化：丽江股份2026H1营收约4.19亿元同比+10.95%、归母净利润约1.33亿元同比+40.46%；陕西旅游主营收入4.19亿元同比-18.85%、归母净利润1.25亿元同比-39.01%；众信旅游子公司收到政府补助120万元、占最近一期经审计归母净利润的17.00%

投资主线：建议关注业绩增长确定性强的出行链及产业相关公司（同程旅行、黄山旅游、丽江股份、宋城演艺等）、受益商旅客流复苏与中高端化升级的连锁酒店（锦江酒店、首旅酒店、君亭酒店）、受益促就业政策的人力资源（科锐国际、外服控股、北京人力）、跨境游恢复推动的免税（中国中免、王府井），以及餐饮、本地生活、会展、演艺等方向

关键展望

展望即将到来的中秋国庆双节，多因素催化下文旅出行市场表现有望持续走高

跨境游市场恢复有望推动机场免税的恢复和市内免税新政加速推出

出行数据跟踪判断：文旅出行市场景气度良好，商务出行需求仍待进一步回暖；出入境政策不断放宽、出境游不断修复

泰国方面计划于10月推出国内旅游补贴方案，进一步完善面向中国游客的旅游产品和服务

主要风险为出行需求复苏不足、行业复苏不及预期、政策落地及执行不及预期；报告未给出具体目标价或量化的盈利预测

中银证券 社会服务行业双周报：文旅出行市场景气度延续，期待后续双节需求持续释放 20260818

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主要观点

关键展望

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中银证券社会服务行业双周报：文旅出行市场景气度延续，期待后续双节需求持续释放 20260818