中信证券经纪(香港)有限公司 中信证券经纪(香港) 谁将受益于AI建设？ 2026 10 09

摘要

本篇为中信证券财富管理（香港）行业点评，内容引用中信里昂2026年10月7日发布的《Who benefits from the AI buildout? 》及其《Macrospecial: AI Archipelago》框架，核心判断是菲律宾若执行得当，可受益于供应链多元化及电子制造投资的持续增长，房地产开发商则有望间接受益。 Pax Silica项目在新克拉克市预留1,619公顷（约4,000英亩）土地用于芯片制造、关键矿产加工及先进制造而非数据中心，政府提供土地、外国投资者为电力水务及设施出资，韩国计划租赁至少250公顷、新加坡约300公顷，开发工作最早可能于2027年开始。 344亿美元的AI+基础设施总体规划目标到2033年实现1.5GW的AI数据中心容量，远高于目前的50MW，并在2030年前达到约400MW，预计私人投资者提供约61%的资金；空间上以克拉克–巴丹为主要核心区、八打雁–奥罗拉为门户区域、苏比克和卡拉巴松为配套枢纽。 吕宋经济走廊作为菲律宾—美国—日本倡议，通过交通、能源、数字基础设施和先进制造连接苏比克、克拉克、马尼拉和八打雁，并明确将半导体供应链列为优先事项。 按敞口衡量，土地储备规模依次为Ayala Land 7,200公顷、Megaworld 2,500公顷、SM Prime 2,100公顷、Filinvest Land 2,100公顷；总资产价值（GAV）敞口依次为Filinvest Land 44%、Ayala Land 22%、Megaworld 22%。 中信里昂指出，Ayala Land、Robinsons Land及Filinvest Land是主要受益者，报告未给出评级与目标价。

主要观点

• 本篇行业点评与中信里昂研究观点一致，引用其2026年10月7日发布的《Who benefits from the AI buildout?》及《Macrospecial: AI Archipelago》提出的Pax Silica项目与吕宋经济走廊。

• Pax Silica项目在新克拉克市预留1,619公顷（约4,000英亩）土地，用于芯片制造、关键矿产加工及先进制造而非数据中心；政府提供土地，外国投资者为电力、水务及设施出资。

• 韩国计划租赁至少250公顷、新加坡约300公顷，开发工作最早可能于2027年开始。

• 344亿美元AI+基础设施总体规划目标2033年实现1.5GW的AI数据中心容量，远高于目前的50MW，并在2030年前达到约400MW，预计私人投资者提供约61%的资金。

• 空间布局上，克拉克–巴丹为主要核心区，八打雁–奥罗拉为门户区域，苏比克和卡拉巴松为配套枢纽。

• 吕宋经济走廊是菲律宾—美国—日本倡议，通过交通、能源、数字基础设施和先进制造连接苏比克、克拉克、马尼拉和八打雁，并明确将半导体供应链列为优先事项。

• 研究认为基础设施发展应可通过改善可达性及商业活动提升物业价值；开发商持续将中央吕宋综合用途项目与工业园区整合，包括Ayala Land的Alviera（1,714公顷）、Robinsons Land的Montclair（216公顷）、Filinvest Land的New Clark City（288公顷），以及Ayala Land Logistics的Laguna Technopark（471公顷）和First Philippine Holdings的Industrial Park（520公顷）。

• 按土地储备规模衡量，Ayala Land以7,200公顷敞口最高，其次为Megaworld（2,500公顷）、SM Prime（2,100公顷）及Filinvest Land（2,100公顷）。

• 按总资产价值（GAV）敞口衡量，Filinvest Land（占GAV的44%）最高，其次为Ayala Land（占GAV的22%）和Megaworld（占GAV的22%）。

• 中信里昂指出Ayala Land、Robinsons Land及Filinvest Land是主要受益者；建设将需要时间，但若执行得当，菲律宾应可受益于供应链多元化及电子制造投资的持续增长，分析认为开发商有望间接受益。

论述逻辑

• 起点为产业蓝图：中信里昂在《Macrospecial: AI Archipelago》框架下提出连接半导体、关键矿产及AI相关基础设施的Pax Silica项目，以及提供基础设施支撑的吕宋经济走廊，构成菲律宾参与AI建设的两大抓手。

• 蓝图落到产能与资金：344亿美元AI+基础设施规划以私人投资者约61%的资金为主，把AI数据中心容量从目前50MW推至2030年前约400MW、2033年1.5GW，并配套克拉克–巴丹核心区、八打雁–奥罗拉门户、苏比克与卡拉巴松枢纽的空间布局。

• 传导至地产：基建与产业落地改善可达性及商业活动，从而提升物业价值；开发商将中央吕宋综合用途项目与工业园区整合，靠近AI建设的土地储备成为衡量受益程度的核心变量。

• 结论与前提：按土地储备（Ayala Land 7,200公顷居首）与GAV敞口（Filinvest Land 44%最高、Ayala Land与Megaworld各22%）排序，Ayala Land、Robinsons Land、Filinvest Land被点名为主要受益者，但报告强调建设需要时间、受益以执行得当为前提。

关键展望

• Pax Silica开发工作最早可能于2027年开始，韩国租赁至少250公顷、新加坡约300公顷是可跟踪的首批落地观察点。

• AI数据中心容量路径明确：2030年前达到约400MW、2033年实现1.5GW（目前为50MW），资金约61%预计来自私人投资者，可作为规划推进的验证节点。

• 报告明确提示建设将需要时间，受益兑现的前提是执行得当，形式为供应链多元化及电子制造投资的持续增长。

• 报告未给出目标价、评级或盈利预测等量化验证指标，并声明本文不构成研究报告、不旨在提供建议或推荐。

推荐标的

• Ayala Land：被点名为主要受益者；土地储备敞口最高（7,200公顷），GAV敞口占22%，旗下中央吕宋Alviera综合用途项目占地1,714公顷；报告未给出评级与目标价。

• Robinsons Land：被点名为主要受益者；中央吕宋Montclair综合用途项目占地216公顷；报告未给出评级与目标价。

• Filinvest Land：被点名为主要受益者；GAV敞口占44%为开发商中最高，土地储备2,100公顷，New Clark City项目占地288公顷；报告未给出评级与目标价。

• Megaworld（土地储备2,500公顷、GAV敞口占22%）与SM Prime（土地储备2,100公顷）被纳入敞口比较但未被点名为主要受益者；报告未给出评级与目标价。

• Ayala Land Logistics（Laguna Technopark，471公顷）与First Philippine Holdings（Industrial Park，520公顷）作为工业园区被提及；报告未给出评级与目标价。