世纪证券 大消费行业周报(8月第3周)：长假驱动出游需求

摘要

世纪证券指出，上周（8/17-8/21）大消费板块多数行业下跌，食品饮料周跌3.77%，家用电器微涨0.27%，纺织服饰、商贸零售、社会服务、美容护理分别下跌0.84%、0.93%、0.72%、2.38%。 报告核心观点认为，2026年中秋国庆双节仅间隔3天工作日，“请3休13”超长拼假模式彻底激活长线游与出境游，出境游呈“东南亚为主、远途扩容”特征，8月下旬至9月上旬将迎来机票预订高峰，建议重点布局出境综合旅行社与酒旅OTA平台两大核心赛道。 摩托车行业呈出口高景气、高端化升级、电动化提速三重红利，7月二轮燃油摩托总销量177.5万辆、同比增长20.1%，其中出口136万辆、同比大增25.6%，电动摩托销量6.4万辆、同比大增71.7%，建议关注大排量、海外出口及电动化赛道头部企业。 行业要闻方面，市场监管总局依法对携程集团垄断行为开出罚单，中秋国庆出境游“欧洲长线+亚洲短线”双热，超半数长线游客选择错峰、10月3日后出发可节省15%-20%费用，暑期绿皮车旅行产品预订热度同比增长超45%。 奢侈品端2025年爱马仕皮具平均保值率达138%，远超香奈儿的78%和路易威登的65%；开封万岁山武侠城依托NPC经济2025年营收跃升至12.7亿元。 公司公告显示白酒中报普遍承压，舍得酒业上半年归母净利同比下降67.26%、金徽酒下降28.24%、今世缘下降6.60%，而森马服饰归母净利同比增长47.45%并拟每10股派现1.50元。 风险提示为经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。

主要观点

• 个股层面结构性活跃：西王食品（+20.00%）、勤上股份（+16.67%）、哈森股份（+34.75%）、全新好（+16.31%）、钢研纳克（+13.64%）、上海家化（+4.21%）分领各板块涨幅；皇氏集团（-13.35%）、萃华珠宝（-26.58%）、中百集团（-15.83%）、米奥会展（-19.88%）等领跌。

• “双节”超长假期催化出行景气全面升温：2026年中秋、国庆仅间隔3天工作日，“请3休13”拼假模式大幅拉长有效休假时长，彻底激活长线游、出境游需求，上海、北京、成都、昆明、广深跻身出行热度前十。

• 出境游复苏尤为亮眼，呈“东南亚为主、远途扩容”特征，曼谷、新加坡、吉隆坡稳居热门榜单，悉尼、伊斯坦布尔等远途城市热度攀升；8月下旬至9月上旬将迎来机票预订高峰，热门航线票价存在上行弹性。

• 投资主线建议重点布局两大核心赛道：一是出境综合旅行社，受益长线出境订单高增红利；二是酒旅OTA平台，实现流量与佣金收入的双向修复。

• 摩托车行业出口与高端化驱动高增（报告原文口径为2024年7月）：7月二轮燃油摩托总销量177.5万辆、同比增长20.1%，增长核心动力来自海外市场，其中出口销量136万辆、同比大增25.6%，国内销量41.5万辆、同比增长5.1%。

• 摩托车产品结构持续优化：250cc以上大排量摩托销量10.1万辆、同比增长14.2%，其中出口增幅高达31.9%；电动摩托销量6.4万辆、同比大幅增长71.7%；全地形车国内出货2.2万辆、同比增长21.4%，行业呈三重红利，建议关注头部企业。

• 监管动态：市场监管总局通报上半年执法成果，重点查处“幽灵外卖”系列案件，依法对携程集团垄断行为开出罚单，防止“大数据杀熟”，并整治“特供酒”隐形变异问题。

• 中秋国庆出境游呈“欧洲长线+亚洲短线”双热趋势，韩国、澳大利亚及南美等小众目的地订单增速显著；超半数长线游客选择错峰出行，10月3日后出发可节省15%-20%费用，精品小团与深度体验产品更受青睐。

• 棉花产业链：巴西棉花收割进度截至8月中旬已达59.6%，领先去年同期但略低于五年平均；疆内优质机采棉基差维持在1350-1600元/吨，市场分析认为2026-2027新年度高品质新疆棉供应量偏紧、优质棉货源紧张。

论述逻辑

• 出行主线逻辑链：双节仅间隔3天工作日→“请3休13”超长拼假拉长有效休假时长→长线游、出境游需求被彻底激活→一线枢纽及西南、西北热门旅游城市客流确定性充足→8月下旬至9月上旬迎来机票预订高峰、热门航线票价存在上行弹性，且旅行社出境产品订单前置增长验证复苏韧性→由此建议重点布局出境综合旅行社与酒旅OTA平台两大核心赛道。

• 摩托车主线逻辑链：海外需求持续旺盛→7月出口销量136万辆、同比大增25.6%成为增长核心动力→带动二轮燃油摩托总销量177.5万辆、同比增长20.1%→产品结构上大排量出口增幅31.9%、电动摩托大增71.7%、全地形车增长21.4%→行业形成出口高景气、高端化升级、电动化提速三重红利→建议关注技术壁垒深厚、渠道布局完善的头部企业。

• 市场回顾逻辑链：板块层面多数下跌、食品饮料领跌3.77%，但个股层面结构性活跃（哈森股份+34.75%、西王食品+20.00%等领涨）→报告将关注点从短期涨跌切换至假期出行催化与出口景气两条确定性更高的行业主线。

关键展望

• 8月下旬至9月上旬将迎来机票预订高峰期，热门航线票价存在上行弹性。

• 当前旅行社出境产品订单前置增长，充分验证出境消费的强劲复苏韧性。

• 双节出境游客中超半数长线游客选择错峰出行，10月3日后出发可节省15%-20%费用；申根签证办理周期长，建议尽早准备。

• 2026-2027新年度高品质新疆棉供应量偏紧，加之本地纱厂产能扩张、就地消耗加快，优质棉货源紧张，业内建议加工企业密切跟踪基差变化、合理安排销售节奏。

• 风险提示：经济复苏、政策效果不及预期、行业竞争加剧等。

推荐标的

• 出境综合旅行社赛道：充分受益长线出境订单高增红利，为报告建议重点布局的核心赛道之一（报告未点名具体标的，未给出评级与目标价）。

• 酒旅OTA平台：依托全线出行预订量攀升，实现流量与佣金收入的双向修复，业绩增长确定性充足（报告未点名具体标的，未给出评级与目标价）。

• 摩托车行业头部企业：建议关注布局大排量高端车型、海外出口及电动化赛道的头部企业，技术壁垒深厚、渠道布局完善（报告未点名具体标的，未给出评级与目标价）。

关键图表

图1. 一级行业周涨幅

图2. 二级子行业周涨幅