野村：法拉电子（600563）：上半年增长稳健；第二季度毛利率环比改善

摘要

野村（野村东方国际证券）2026年8月28日发布法拉电子（600563.SH）中报快评，公司于8月21日盘后公布2026年上半年业绩：上半年收入同比增长10.6%至27.6亿元，毛利率同比微升0.02个百分点至33.1%，净利润同比增长2.2%至5.82亿元。 其中二季度收入14.8亿元，同比增长14.2%、环比增长15.2%，毛利率环比提升2.7个百分点至34.4%，净利润3.14亿元，同比增长3.0%、环比增长17.4%，整体与野村预测大体一致。 野村指出外汇损失推高财务费用、叠加资产减值损失拖累盈利，但公司宣布将根据原材料成本与市场供需调整产品定价，并持续优化产品组合、提升高附加值产品占比，预计这些措施可缓解部分成本压力、支撑全年盈利。 据此野村维持2026-28年收入预测61.2亿/70.3亿/80.7亿元、净利润预测13.7亿/16.3亿/18.7亿元，基于25倍2026年预测EPS 6.1元（不变）维持目标价152.60元与买入评级。 截至2026年8月28日收盘价128.35元，估值目标倍数较同业平均2026E市盈率折价，基准指数为沪深300；主要下行风险包括原材料价格波动、出口市场波动、主要客户或下游市场增长不及预期、行业竞争加剧及汇率波动。

主要观点

• 法拉电子8月21日盘后发布2026年上半年业绩，与野村预测大体一致：收入同比增长10.6%至27.6亿元，毛利率同比微升0.02个百分点至33.1%，净利润同比增长2.2%至5.82亿元。

• 二季度明显提速：收入14.8亿元，同比增长14.2%、环比增长15.2%；毛利率环比提升2.7个百分点至34.4%；净利润3.14亿元，同比增长3.0%、环比增长17.4%。

• 上半年盈利受两项因素拖累：外汇损失导致财务费用上升，以及资产减值损失。

• 公司层面的应对措施：将根据原材料成本和市场供需情况调整产品定价，同时持续优化产品组合、提高高附加值产品的收入贡献。

• 野村预计上述调价与结构优化措施将缓解部分成本压力，并对全年盈利形成支撑。

• 野村维持2026-28年收入预测61.2亿/70.3亿/80.7亿元，净利润预测13.7亿/16.3亿/18.7亿元，均不作调整。

• 维持买入评级与152.60元目标价，估值基础为25倍2026年预测EPS 6.1元，假设不变。

• 目标倍数较同业平均2026E市盈率存在折价，主要反映野村预计公司盈利增速可能低于可比公司；该股基准指数为沪深300。

• 最新交易与评级信息：2026年8月28日收盘价128.35元，评级买入，行业评级为N/A。

• 评级与目标价历史：2025年12月14日为买入（目标价154.00元），2026年3月31日目标价152.60元（当日收盘124.91元）。

• 主要下行风险：原材料价格波动、出口市场波动、主要客户或下游市场增长不及预期、行业竞争加剧以及汇率波动。

• 本报告由野村东方国际证券制作，为2026年8月27日发布的中文原报告的英文译本，分析师为Jie Dai与Zhijing Li（均属野村东方国际）。

论述逻辑

• 事件起点：法拉电子8月21日盘后发布1H26业绩，收入、毛利率、净利润均同比正增长，2Q毛利率环比改善，且整体与野村预测大体一致 → 这是维持原有判断的事实基础。

• 识别盈利拖累与对冲手段：外汇损失推高财务费用、资产减值损失拖累盈利 → 公司宣布按原材料成本与供需调价、优化产品组合、提升高附加值产品占比 → 野村据此判断成本压力可获部分缓解、全年盈利有支撑。

• 推至结论：业绩符合预期且公司有明确成本对冲路径 → 维持2026-28年收入与净利润预测不变 → 沿用25倍2026F EPS 6.1元的估值假设 → 维持目标价152.60元与买入评级；同时列出原材料价格、出口、大客户需求、竞争与汇率等下行风险作为条件。

关键展望

• 未来验证点之一：公司产品调价与产品结构优化（提升高附加值产品占比）能否落地并缓解成本压力、支撑2026年全年盈利，野村对此持正面预期。

• 未来12个月评级含义：买入表示野村预计法拉电子将跑赢基准指数（A股基准为沪深300）。

• 目标价为12个月时间维度的股价预测：152.60元基于25倍目标市盈率与2026年预测EPS 6.1元。

• 风险情景：原材料价格波动、出口市场波动以及主要客户或下游行业增长不及预期可能阻碍目标价的实现。

推荐标的

• 法拉电子（600563.SH / 600563 CH）：买入评级，目标价152.60元；2026年8月28日收盘价128.35元。推荐逻辑：1H26业绩与预测大体一致、2Q毛利率环比改善，公司调价与产品结构优化有望缓解成本压力并支撑全年盈利；估值基于25倍2026F EPS 6.1元，目标倍数较同业平均2026E市盈率折价。