张瑜 夏雪 宏观经济 中国经济 ——海外周报第151期：美国金融条件震荡趋弱

摘要

过去一周美国多项经济数据不及预期，如耐用品订单和收入大幅不及预期，但欧元区二季度实际GDP同比初值达1%，高于预期的0.5%。 美国经济活动指数回落，截至7月25日当周WEI指数降至2.46%，红皮书商业零售增速呈趋势回落。 物价方面，大宗商品价格回落，RJ/CRB指数周环比下降2.7%，但美国汽油零售价持续反弹至3.95美元/加仑。 金融方面，美国金融条件震荡趋弱，彭博金融条件指数降至1.13，而欧元区金融条件持续改善升至1.339。 此外，离岸美元流动性整体趋松，高收益美元债最差利差震荡走阔至255.7bps，美国与欧日国债利差也震荡走阔。 未来一周需重点关注美国就业市场数据，包括8月4日的JOLTs职位空缺数、8月5日的ADP就业以及8月7日的非农就业报告。

主要观点

• 欧元区二季度经济表现超预期，实际GDP同比初值达1%

• 美国经济活动指数回落，截至7月25日当周WEI指数降至2.46%

• 美国红皮书商业零售增速趋势回落，但7月25日当周同比反弹至8.3%

• 美国按揭贷款利率大幅上行，7月30日30年期抵押贷款利率达6.66%，房贷申请数量大幅回落

• 初请失业金人数大幅反弹至19.7万，续请失业金人数持续回落至178.2万

• 近期INDEED职位空缺指数止跌企稳，7月24日升至102.1

• 海外大宗商品价格回落，RJ/CRB商品价格指数周环比下降2.7%

• 美国汽油零售价持续反弹至3.95美元/加仑

• 美国金融条件震荡趋弱，欧元区金融条件持续改善

• 离岸美元流动性整体趋松，日元与欧元兑美元互换基差边际改善

• 高收益美元债最差利差震荡走阔，美国与欧日国债利差也趋阔

论述逻辑

• 美国多项经济数据（制造业PMI分化、耐用品订单及收入不及预期）与高频数据走弱（WEI指数、零售增速回落），同时通胀预期回落，共同导致美国金融条件震荡趋弱；相比之下，欧元区Q2 GDP超预期增长，推动其金融条件持续改善，离岸美元流动性趋松与高收益债利差走阔进一步印证了金融市场风险偏好的变化。

关键展望

• 关注8月4日发布的6月JOLTs职位空缺数

• 关注8月5日发布的7月ADP就业报告

• 关注8月7日发布的7月非农就业报告

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的