肖群稀 黄龙 行业研究 行业定期 可控核聚变行业周报：我国牵头制定聚变加料领域首项ISO国际标准，日本KyotoFusioneering将在美建设全球首座氚增殖包层验证设施

摘要

国泰海通核电设备团队维持行业“增持”评级，认为大国博弈背景下可控核聚变成为战略腹地，随着国内主要装置招标进度加速推进，磁体、电源、偏滤器等关键环节的国内供应商有望长期受益。 8月10日我国牵头制定的ISO 19991:2026《聚变装置用超声分子束注入加料技术》正式发布，为聚变加料领域首项ISO国际标准，法国、德国、俄罗斯等12个国家全部投出赞成票。 8月11日日本Kyoto Fusioneering宣布将美国总部迁至田纳西州橡树岭，与美国能源部及橡树岭国家实验室共建全球首座加速器基氚增殖包层验证设施UNITY-3，项目已获DOE出资承诺。 美国Fuse Energy的FAETON-X装置实现单发1.27×10¹²氘氘聚变中子产额，刷新商业聚变公司公开纪录，单位储能中子产额超劳伦斯利弗莫尔MJOLNIR装置约40%。 国内星环聚能完成8.8亿元A++轮融资，年内三轮累计融资超23亿元。 采购端维持高位，屏蔽包层系统第一壁两个标段合计约2.01亿元（安泰科技以10920.50万元中标2标段），低杂波和电子回旋高压电源系统电源模块中标2867.59万元；投资上推荐杭氧股份，相关标的包括永鼎股份、王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子、远望谷、合锻智能、国光电气、安泰科技。

主要观点

• 行情表现：上周核聚变指数上涨0.15%，同期上证综指下降0.33%、沪深300下降0.61%，跑赢大盘0.48个百分点、跑赢沪深300达0.76个百分点，周内成交额维持在661亿元至773亿元区间。

• 8月10日我国牵头制定的国际标准ISO 19991:2026《聚变技术—实验磁约束聚变设施—聚变装置用超声分子束注入加料技术》正式发布，为聚变加料领域首项ISO国际标准，最终投票中法国、德国、俄罗斯等12个国家全部投出赞成票，也是核工业西南物理研究院牵头制定的第二项聚变领域ISO国际标准。

• 超声分子束注入加料技术是我国原创的先进聚变加料技术，具有速度快、方向性强、加料效率较高和粒子再循环较低等特点，已在国内外十余个磁约束聚变实验装置上应用；标准制定围绕系统边界、关键参数、压力安全、氚相关要求和检验方法等组织多轮国际论证，历时两年多。

• 8月11日日本聚变工程公司Kyoto Fusioneering宣布将美国总部迁至田纳西州橡树岭，与美国能源部及橡树岭国家实验室以公私合作模式共建全球首座加速器基氚增殖包层验证设施UNITY-3，项目已获DOE出资承诺，田纳西州通过核能供应链投资基金支持迁址与项目，并获General Atomics、OpenStar、Realta Fusion、Thea Energy、Type One Energy、Xcimer Energy等多家聚变公司支持。

• UNITY-3采用加速器基体积式氘氚聚变中子源，通过在中子学原型包层中测量中子能谱与氚产额来验证氚增殖包层性能，其高保真数据将用于训练、标定和验证DOE“创世使命”AI-Fusion数字融合平台核心的数字工具，定位为开放、与约束方式无关的共享基础设施。

• 据POWER杂志8月10日报道，美国加州聚变公司Fuse Energy的兆焦耳级稠密等离子体焦点（DPF）装置FAETON-X实现单发1.27×10¹²氘氘聚变中子产额，为商业聚变公司公开记录的最高值，单位储能中子产额超劳伦斯利弗莫尔国家实验室MJOLNIR装置约40%；装置运行电压65kV、储能约1MJ、电流效率4.5MA/MJ，为兆焦耳级等离子体焦点装置历史最高。

• 星环聚能完成8.8亿元人民币A++轮融资，年内三轮累计融资超23亿元，由深投控资本、深担创投、农银资本、交银投资、纪源资本、永鑫方舟、可可资本、优势资本等联合投资；资金将用于上海嘉定实验基地建设、NTST（负三角球形托卡马克）建造与运行、CTRFR-1（星环一号）设计建造及聚变堆级高温超导磁体与AI等离子体控制等关键技术攻关。

• 星环聚能成立于2021年，技术路线为重复重联球形托卡马克，其自研全球首台适配球形托卡马克的全尺寸聚变堆级高温超导环向场磁体已完成20K低温励磁测试、稳定励磁至4.5kA；上海嘉定实验基地于2026年4月开工，目前已完成桩基工程。

• 采购需求维持高位，上周招标集中于加热电源系统、等离子体诊断、堆内部件等环节（含聚变新能冷屏绝缘子、中国聚变能源超导叠镀铜外协、核西物院辅助加热高压电源控制板卡等）；中标方面屏蔽包层系统第一壁两个标段合计约2.01亿元（2标段由安泰科技以10920.50万元中标），低杂波和电子回旋高压电源系统电源模块2867.59万元、多绕组高压隔离干式整流变压器2202.00万元、电子回旋共振加热系统金刚石窗1550.00万元。

• 投资建议：重点关注磁体、电源、偏滤器等可控核聚变关键环节核心厂商——磁体相关标的为永鼎股份；电源相关标的为王子新材、旭光电子、爱科赛博、四创电子、远望谷；堆内外结构件及其他分系统推荐杭氧股份，相关标的为合锻智能、国光电气、安泰科技。

• 周度可控核聚变板块重点公司跌多涨少：涨幅最大为旭光电子（+10.70%），跌幅最大为皖仪科技（-8.71%）。

论述逻辑

• 大国博弈背景下可控核聚变成为战略腹地 → 海外头部聚变厂商技术持续迭代升级（我国牵头首项聚变加料ISO国际标准发布、Kyoto Fusioneering联合DOE/ORNL建设UNITY-3、Fuse Energy刷新商业公司中子产额纪录）＋国内核心院所和主流厂商加速技术突破（星环聚能年内三轮累计融资超23亿元）→ 国内主要装置招标进度加速推进、采购需求维持高位（屏蔽包层第一壁两标段合计约2.01亿元等多项中标落地）→ 磁体、电源、偏滤器等关键环节国内供应商有望长期受益 → 维持核电设备行业“增持”评级，推荐杭氧股份并列示永鼎股份、旭光电子、安泰科技等相关标的。

关键展望

• 报告判断核聚变采购需求不断增加，行业招标维持高位。

• 核工业西南物理研究院下一步将开展ISO 19991:2026标准宣贯和实施验证，推动超声分子束技术在相关聚变装置中的规范化应用，并积极参与国际聚变标准体系建设。

• Fuse Energy预计FAETON-X在装置完全老练后，氘氘运行下单发产额可提升至2×10¹²以上，氘氚运行下约5×10¹³；该装置从设计到首次放电用时9个月，从首次放电到破纪录再用时9个月。

• 星环聚能融资资金将投向上海嘉定实验基地（2026年4月开工、已完成桩基工程）建设、NTST建造与运行、CTRFR-1（星环一号）设计建造及聚变堆级高温超导磁体等关键技术的持续工程化推进。

• 风险提示：投资进展不及预期——若产业政策转向、国有投资规模调整，民营企业投资积极性或受影响，商业化进展或将延缓；技术突破不及预期——当前处于工程可行性验证阶段，距离持续稳定输出能量仍存在工程挑战，商业化进程或将受阻。

推荐标的

• 行业评级：核电设备行业评级为“增持”（相对沪深300指数涨幅10%以上）。

• 杭氧股份（002430.SZ，氦制冷系统）：堆内外结构件及其他分系统环节获推荐，表4评级“增持”，2026/8/14收盘价23.50元，2025A/2026E/2027E EPS为1.17/1.36/1.54元，对应PE 20.05/17.34/15.26倍（EPS来自国泰海通证券研究）。

• 堆内外结构件及其他分系统相关标的：合锻智能、国光电气、安泰科技；安泰科技（000969.SZ，偏滤器、第一壁）以10920.50万元中标屏蔽包层系统第一壁2标段，2026/8/14收盘17.05元，2026E EPS 0.40元、PE 42.11倍。

• 表4另覆盖西部超导（收盘51.76元）、精达股份、胜业电气、国力电子、英杰电气、新风光、应流股份、东方电气、皖仪科技、中国核电（8.78元）等产业链公司的收盘价与EPS/PE预测（杭氧股份EPS来自国泰海通证券研究，其余来自Wind一致性预期），均未列个股评级。