电子行业点评报告：继续看好半导体零部件板块，业绩环比改善趋势确定

摘要

财通证券电子团队对半导体零部件板块维持“看好”评级，认为26Q2板块业绩环比改善趋势明确、景气底部已探明。 中报层面，江丰电子上半年营收27.37亿元、同比+30.68%，归母净利润5.4亿元、同比+113.61%，Q2归母净利润环比+57%；石英股份上半年营收5.46亿元、同比增长6%，Q2单季归母净利润5460.56万元、同比+0.95%实现转正。 行业层面，SEMI预测2026年全球半导体制造设备销售额达1659亿美元、同比+23.2%，将实现连续五年增长，至2028年总销售额有望攀升至2295亿美元。 海外供给端受关键零部件扩产周期长、技术壁垒高的结构性约束，应用材料、ASML、泛林等全球前五大设备商主要设备交付周期已延长至原先的1.5-2倍，零部件环节乘数效应与补库弹性被进一步强化。 订单端，富创精密截至5月末在手订单19.24亿元，正帆科技上半年新签订单32.3亿元、同比+62%，其中半导体订单占比77%。 产能端，富创精密北京基地产能利用率从2025年的7.05%升至2026年Q1的16.82%，表面处理基地从29.99%升至67.11%；江丰电子定增19.28亿元、臻宝科技拟投5.2亿元扩产，密集资本开支印证订单确定性。 报告建议关注江丰电子、富创精密等12家本土零部件企业，风险提示为下游需求波动、行业竞争加剧及供应链与国产化风险。

主要观点

• 财通证券对电子行业维持“看好”评级，零部件板块中报落地，26Q2季度环比改善趋势明确

• 江丰电子盈利弹性逐季释放：上半年营收27.37亿元（同比+30.68%），归母净利润5.4亿元（同比+113.61%），Q2归母净利润环比+57%

• 石英股份改善趋势确立：上半年营收5.46亿元（同比增长6%），Q2单季归母净利润5460.56万元，同比+0.95%实现转正

• 全球设备投资步入超级周期：SEMI预测2026年全球半导体制造设备销售额1659亿美元、同比+23.2%，连续五年增长，至2028年有望攀升至2295亿美元

• 海外供给端形成刚性约束：应用材料、ASML、泛林等全球前五大设备商主要设备交付周期已延长至原先的1.5-2倍，形成“设备厂等零部件、芯片厂等设备”的延迟链条

• 设备商提前备货需求沿产业链向上游零部件传导，零部件乘数效应与补库弹性强化，国产零部件正步入景气传导与国产替代加速交织的上升通道

• 订单储备充裕：富创精密截至5月末在手订单19.24亿元；正帆科技上半年新签订单32.3亿元、同比+62%，其中半导体订单占比77%

• 产能释放提速：富创精密北京基地产能利用率从2025年的7.05%提升至2026年Q1的16.82%，表面处理基地从29.99%提升至67.11%，规模效应加速显现

• 密集资本开支印证订单长期确定性：江丰电子定增19.28亿元投向静电吸盘及超高纯靶材扩产，臻宝科技拟投5.2亿元投建武汉基地布局氮化铝陶瓷零部件

• 随着江丰电子、富创精密等龙头企业新增产能持续爬坡，板块景气底部已探明，下半年业绩兑现能见度持续提升

• 投资建议为关注具备核心技术壁垒、深度绑定下游龙头客户、产品已进入放量阶段的本土零部件企业，共点名12家：江丰电子、富创精密、神工股份、石英股份、凯德石英、臻宝科技、珂玛科技、正帆科技、新莱应材、茂莱光学、恒运昌、英杰电气

• 风险提示包括下游需求波动风险、行业竞争加剧风险、供应链与国产化风险

论述逻辑

• 全球设备投资超级周期（SEMI预测2026年销售额1659亿美元、同比+23.2%）→ 设备市场量价齐升，设备商提前备货需求沿产业链逐级向上游零部件环节传导 → 零部件环节乘数效应加速释放

• 海外供给端受关键零部件扩产周期长、技术壁垒高的结构性问题形成刚性约束 → 前五大设备商交付周期延长至原先1.5-2倍 → “设备厂等零部件、芯片厂等设备”延迟链条进一步强化零部件乘数效应与补库弹性 → 供需偏紧格局短期难以逆转

• 中报验证（江丰电子、石英股份环比改善）+ 订单储备充裕（富创精密19.24亿元、正帆科技32.3亿元）+ 产能释放提速（富创精密产能利用率大幅提升）+ 密集资本开支 → 板块景气底部探明、下半年业绩兑现能见度提升 → 维持行业“看好”评级并给出12家建议关注标的

关键展望

• 下半年零部件板块成长趋势明确，业绩兑现能见度持续提升

• SEMI预测全球半导体制造设备销售额至2028年有望攀升至2295亿美元

• 零部件板块供需偏紧格局短期难以逆转，国产替代与景气传导交织的上升通道延续

• 报告明确提示三类风险：下游需求波动风险、行业竞争加剧风险、供应链与国产化风险；未给出具体时间窗口内的个股目标价

推荐标的

• 江丰电子（建议关注，未给个股评级）：上半年营收27.37亿元同比+30.68%，归母净利润5.4亿元同比+113.61%，Q2归母净利润环比+57%，并定增19.28亿元投向静电吸盘及超高纯靶材扩产

• 富创精密（建议关注，未给个股评级）：截至5月末在手订单19.24亿元，北京基地产能利用率从2025年的7.05%提升至2026年Q1的16.82%，表面处理基地从29.99%提升至67.11%

• 正帆科技（建议关注，未给个股评级）：上半年新签订单32.3亿元、同比+62%，其中半导体订单占比77%

• 石英股份（建议关注，未给个股评级）：上半年营收5.46亿元同比增长6%，Q2单季归母净利润5460.56万元同比+0.95%实现转正

• 臻宝科技（建议关注，未给个股评级）：拟投5.2亿元投建武汉基地布局氮化铝陶瓷零部件

• 其余建议关注标的（均为“建议关注”，报告未给出个股评级与目标价）：神工股份、凯德石英、珂玛科技、新莱应材、茂莱光学、恒运昌、英杰电气；筛选标准为具备核心技术壁垒、深度绑定下游龙头客户、产品已进入放量阶段